Глобальный рынок деривативов. Теоретические аспекты рынка деривативов

Дериватив (“производный” от англ.”derivative ”) – это производный финансовый инструмент от базисного актива (основного товара). В качестве базисного актива может выступать любой продукт или услуга.

Другими словами, дериватив – это финансовый контракт между сторонами, который основывается на будущей стоимости базисного актива. На рынке они существуют с древнейших времен, заключались деривативы на тюльпаны, рис и т.д.

Получается, что обладатель дериватива заключает контракт на приобретения основного товара в будущем, при этом не нужно думать о складировании и доставке. А этим контрактом уже можно спекулировать.

Целью заключения контракта является получение прибыли за счет изменения цены актива. Количество деривативов может превышать количество активов. Деривативы используют для:

• (снижения риска);
• Спекуляций.

Известный финансист Уоррен Баффет в 2002 году назвал деривативы "финансовым оружием массового поражения" . Финансовые аналитики напрямую увязывают последний мировой финансовый кризис со спекуляциями на рынке. Стоимость деривативов значительно превышала стоимость базисных активов.

Самые распространенные деривативы:

• Фьючерс;
• Форвард;
• Опцион.

Фьючерсные контракты (“будущее” от англ.”future ”) представляют собой соглашения о покупке/продаже базисного актива по цене, оговоренной в момент заключения контракта. Сама купля/продажа происходит в определенный момент в будущем. Фьючерсы работают только на биржах, заключается стандартный контракт.

Форвард (“вперед” от англ.”forward ”) – это внебиржевой эквивалент фьючерса, являющийся нестандартным контрактом. Условия покупки/продажи определяются только между покупателем и продавцом.

Опцион (“выбор” от англ.”option ”) предоставляет право покупателю осуществить сделку купли/продажи при условии выплаты продавцу опциона вознаграждения. По опционному контракту покупатель имеет право выполнить свои обязательства. Продавец обязан выполнить сделку согласно обговоренным условиям.

Все контракты подразумевают поставку базисного актива в будущем на условиях, обговоренных в контракте.

Понять, что такое деривативы, можно на примере покупки автомобиля:

1. В салоне дилера выбрана марка машины. Далее определяется цвет машины, мощность двигателя, дополнительное оснащение и фиксируется цена на покупку. Вносится депозит и заключается форвардный контракт на приобретение машины через 3 месяца. Вне зависимости от колебания цен на рынке вы приобрели право и обязанность купить машину по ранее обговоренной цене.
2. Вам понравилась конкретная машина, но купить ее вы сможете только через неделю. Вы можете заключить с поставщиком опционный договор: платите ему 100 долларов и просите не продавать машину до конца недели и не повышать на нее цену. Вы приобретаете право, но не обязанность выкупить автомобиль по заявленной цене. Вы можете отказаться от покупки, если обнаружите в другом салоне более дешевый вариант.

Для обоих вариантов существуют определенные риски и выгоды. Риски.

Торговля деривативами в нынешних рыночных условиях, в процессах трансформации и развития мирового рынка фондов и мировой системы финансов, начинает занимать все более значимую роль. Сегодня объемы операций связанные с производными инструментами во много крат превышают операционные объемы с базовыми активами.

Как показывают расчеты Банка международных отчетов, мировой объем торговли лишь в последнее время составляет более 1566,7 трлн. американских долларов, а биржевыми опционами (исключая контракты по отдельным акциям) – более $677,8 трлн. Что же такое торговля деривативами, какие их виды существуют и зачем они нужны?

Деривативы – общие понятия и их виды в торговле

Для того чтобы понять, что такое торговля деривативами, необходимо для начала разобраться непосредственно с самим понятием деривативов.

Итак, деривативы, либо финансовые деривативы, являются производными финансовыми инструментами от иных, не таких сложных финансовых инструментов, к примеру, облигаций, реальных активов (товары), иностранных валют и т.п. Отсюда и происходит их название – «derivative» что несет в себе смысл как «производный».

Если говорить проще деривативы, представляют собой инструменты для осуществления торговли финансовыми рисками, которые привязаны непосредственно к реальным либо финансовым активам. Так как по большому счету, торговля деривативами, это продажа и покупка рисков , вытекающих из возможных изменений цен на товары, уровни процентов, валютных курсов и акций.

Торговля деривативами дает возможность заработать прогнозируемые прибыли посредством роста цен на активы, лежащие в основе договоренностей либо произвести хеджирование возможных предстоящих рисков.

Т.е. Вы осуществляете покупку не самого актива (акция, зерно, нефть, валюта, золото, облигация и т.п.), а обязательство его поставки или покупки по определенной стоимости и на определенную дату либо до ее наступления.

Данный подход дает возможность осуществлять исключительно спекулятивные торги, при этом, не затрачивая средств на доставку, а также складирование каких-либо товаров либо иных ценностей.

Какие же виды деривативов присутствуют сегодня на рынке?

По месту и способам обращения деривативы можно разделить на такие виды – внебиржевые и биржевые . Сразу отметим, что оба этих вида, т.е. биржевые и внебиржевые деривативы взаимосближаются, что способствует появлению по своей сути гибридных инструментов, которые обладают признаками и одного и второго вида.

Критерии характера базисов, дают возможность разделения производных на товарный инструментарий, в качестве базиса которого выступает стоимость обычного конкретного, существующего физически товара с финансовыми производными, в роли базиса которых выступает некая финансовая сущность.

Классификация деривативов по другим торговым критериям

В свою очередь товарные деривативы классифицируют исходя из товаров определенного вида, которые положены в их основу. Отдельной группой выделены производные, у которых базисный характер невозможно однозначно отнести ни к финансовому, ни к товарному, к примеру, контракт на погоду.

Еще один критерий, классифицирующий деривативы, это наличие в их характере срочной составляющей. В соответствии с данным признаком определяется принадлежность деривативов к группе , подразделяющихся в свою очередь на поставочные и расчетные.

К основному количественному показателю, который характеризует состояние как национальных, так и мировых деривативных рынков относится торговый объем, т.е. объемы и обороты открытых позиций. Здесь наиболее значимым в оценке инструментальных рыночных процессов показателем, являются объемы торговли, выраженные в натуральных единицах.

Основная часть деривативного рынка приходится на фьючерсы валют и валютные свопы, как правило, краткосрочные, но встречаются и долгосрочные, а также свопы, и фьючерсы, выраженные в процентах, которые в основном базируются на контрактах, касающихся обмена всевозможных ценных бумаг, а точнее, получаемых от них доходах.

Исходя из всего вышесказанного, можно выделить три основных вида деривативов:

— фьючерсы (futures) , являющиеся стандартизированными под биржевую торговлю форвардами (forwards), т.е. контрактами на поставку в будущем всевозможного рода активов (ценные бумаги, товары и т.п.) по фиксированным контрактами ценам;

— варранты (warrants) и опционы (options) , не путайте с бинарными, которые предоставляют их обладателям права (заметьте ПРАВА, а не ОБЯЗАТЕЛЬСТВА), на приобретение либо реализацию определенных активов по зафиксированным в контрактах ценам;

— процентные свопы (swaps) , являются видом контрактов на обмен платежами либо объемами по заранее согласованным ценам в течение определенных сроков.

Особенности опционов, а также фьючерсов на отдельного вида акционные индексы и акции определяются их месторасположением в рыночной структуре деривативов. Если быть точнее, то их принадлежностью к группам срочных контрактов, финансовых инструментов либо биржевых деривативов.

Деривативный рынок неразрывно связан с рынком валют, прежде всего потому, что на них занимаются обменом одной валюты на иную либо обменом каких-либо ценных бумаг, выраженных в одной валюте на эти ценные бумаги, стоимость которых выражается в другой валюте.

Зачем нужны деривативы в торговле? Их целевая принадлежность

Торговля деривативами имеет огромное значение при управлении рисками, т.к. дает возможность ограничивать их и разделять. Деривативы применяют с целью переноса рисковых элементов , поэтому их можно отнести к своеобразной форме страховки, т.к. возможность переноса рисков предполагает необходимость проведения для заключающих контракт сторон идентификации всех существующих рисков связанных с данным контрактом, еще до подписания последнего.

Помимо этого необходимо помнить, что торговля деривативами, является торговлей производными инструментами. По этой причине риски, которые связаны с процессами их реализации или приобретения, напрямую будут зависеть от того, как ведет себя базовый актив. К примеру, когда расчетные цены деривативов основаны на наличной товарной цене, претерпевающей ежедневные изменения, то, как Вы понимаете, и риски, которые связаны с данным деривативом в свою очередь также будут меняться каждый день.

Говоря по-другому, как позиции, так и риски будут требовать непрерывного мониторинга, поскольку и прибыль и убыток при этом могут быть достаточно значительными.

Торговля деривативами дает возможность тем, кто столкнулся с нежелательными для себя рисками, перенести их на другую сторону, причем с согласия этой стороны.

Изначально фьючерсные и форвардные контракты, использовались производителями товаров для снижений ценовых рисков, т.е. для хеджирования. Представьте себе такую ситуацию. Вы являетесь фермером, выращивающим, допустим кукурузу, и имеете желание защитить свой будущий урожай (его стоимость) от . Как это можно сделать? Очень просто – хеджируя свои позиции. Другими словами, Вы можете продать свой будущий урожай уже сегодня по тем ценам (фиксированным), которые будут гарантированно выплачены при его поставке в будущем.

Если Вы воспользуетесь опционами, то получите контракт, дающий право, но при этом не обязывающий, продавать свой урожай в будущем. Т.е. если в будущем цена на ваш товар окажется более выгодной, чем опционная, Вы имеете право продать его по ней (более высокой). Помимо этого использование опционов значительно ограничивает возможность возникновения убытков.

Торговля деривативами. В итоге:

Торговля деривативами, если правильно спрогнозировать ситуацию, дает возможность получить достаточно значимую прибыль. Например, Вам известно, что с наступлением осени, цены на энергоносители однозначно повысятся. Вы приобретаете данный актив дериватив по текущей цене и продаете его уже после того как произойдет ожидаемое повышение стоимости энергоносителей. Результат – гарантированная прибыль от совершенной сделки.

Но при всех положительных моментах торговли деривативами существует один значительный минус – минимальный депозит для торговли этим инструментом должен составлять: минимум несколько тысяч $. Это обусловлено спецификой рынка деривативов, здесь в отличие от , практически невозможно выкупить какую-нибудь часть дериватива. А причина тому отсутствие возможности одновременно продавать выкупленные партии товаров сразу нескольким участникам.

ТАКЖЕ СМОТРИТЕ:
Важно знать! Торговля деривативами

Фьючерсы… Опционы… Форварды… Колебания цены… Алгоритмы… Ликвидность. Если ты думаешь, что все это слишком сложно, подумай еще раз.

Понимание дериватива* начинается с понимания одного простого понятия: риск**. Если ты покупаешь каждый день продукты, ведешь бизнес или управляешь деньгами инвесторов, то риск окружает тебя каждый день. Для некоторых риск стоит между ними и прогрессом. Для других риск дает возможность для инвестиций. Если ты покупаешь или продаешь дом, машину или акции, то знаешь, что всегда присутствует риск, что цена покупки или продажи сегодня может измениться в зависимости от состояния рынка.

На рынке деривативов отдельным людям или организациям во всем мире удается зафиксировать будущую цену заключая на нее обязательный контракт. Этот продукт называется фьючерс или опцион – договорные соглашения на покупку или продажу определенного количества чего-либо по фиксированной цене в будущем.

Это позволяет им ориентироваться в деловых и финансовых рисках или брать на себя риск заработать на колебаниях цен.

Примеры из повседневной жизни:

1.Давай представим, что у тебя бизнес по производству кукурузных хлопьев. Есть риск, что цена на кукурузу возрастет и съест твою прибыль, просто потому что жаркое, сухое лето сократило урожай.

2. А может быть ты производитель машин в своей стране и закупаешь комплектующие в Евросоюзе. И тебя беспокоит возможный рост Евро, что сделает детали дороже.

3. Или ты строитель, который строит новый отель на курорте, и ты хочешь защитить своих инвесторов от задержки строительства, которую может вызвать сезон штормов.

4. Возможно ты управляешь авиакомпанией и ты веришь, что растущие цены на топливо сократят прогнозируемую прибыль.

Для решения этих и многих других задач по управлению финансовыми рисками была создана биржа. Где всегда находится кто-то заинтересованный в том, чтобы взять на себя риск, которого другие хотят избежать. Биржа объединяет людей, компании и учреждения, которые должны управлять рисками или которые хотят получить прибыль, принимая риски.

Прежде чем объяснить, как работает управление рисками, давайте немного освежим курс экономики, в частности, простой баланс между спросом и предложением.

Стоимость всего на свете зависит от того сколько этой вещи есть в мире и насколько сильно хотят этого люди. Если чего-то больше чем надо, то цена, как правило, снижается. Если спрос больше предложения, то цена растет.

Когда покупатель и продавцы соглашаются на цену чего-либо в текущий момент, то они совершают сделку, тем самым устанавливая цену.

Давайте попробуем с чем-то более конкретным

Это одна из самых дорогих марок, выпущенных в СССР — «Леваневский с надпечаткой»

Спрос.

Есть настолько редкие разновидности этой марки, что кто-то заплатил за нее на аукционе $525 000. Теперь предположим, что кто-то, где-то нашел миллионы экземпляров данной марки. Она станет не такой уж редкой.

Предложение.

Если бы это случилось, то люди не захотели бы платить такие суммы за эту марку. И ее стоимость упала бы до стоимости обычной марки в ближайшем почтамте. Поэтому, когда предложение ограничено цены растут. Когда предложение больше спроса, то цены падают.

Но мы живем не в фантастическом мире, где экономика основана на почтовых марках.

Мировая экономика основана на всех вещах, которые продаются и покупаются каждый день. И биржа предоставляет доступ на рынки – сельскохозяйственные культуры и домашний скот; металлы и природные ресурсы; процентные ставки, фондовым индексы и иностранные валюты. Это действительно глобальный рынок.

Когда люди и компании приходят на биржу для покупки и продажи товаров и финансовых инструментов, они пытаются устранить риски для своего бизнеса или заработать деньги в качестве инвестора на колебаниях цен.

Самое важное — вы не знаете будущего. Но фьючерсы, опционы и чистые внебиржевые деривативы помогают создать страховку в случае, если цены сдвинутся в нежелательном направлении.

Но почему деривативы?

Потому что цены движутся все время. Если вы покупали или продавали что угодно, например, дом, автомобиль, валюты или акции, вы знаете, что цена вещи, которую вы продаете или покупаете сегодня или завтра, может оказаться больше или меньше. Но существует возможность фиксировать будущую цену с помощью обязательного контракта. Эти продукты называются фьючерсы и опционы – договорные соглашения на покупку или продажу определенного количества по фиксированной цене в будущем.

Пример длинного опциона на фьючерсном рынке.

В этом примере мясной продавец может не нуждаться в говядине в течение нескольких месяцев, но решил купить опцион за 50 долларов, так ка он обеспокоен, что цена повысится. Когда цена на самом деле поднимается до 75 долларов, он реализует свое право на покупку по цене 50 долларов, получая экономию в 25 долларов.

Фьючерсный контракт***.

Фьючерсный контракт блокирует стоимость товара при поставке или денежного расчета в будущем.

Эти товары – нефть, крупный рогатый скот, евро, кукуруза и так далее — являются движущей силой мировой экономики. Прежде чем какой-либо из этих товаров действительно появится на пороге покупателя, владелец контракта может продать его другому покупателю. Фактически, большинство фьючерсных контрактов продаются задолго до предполагаемой даты поставки. Только тот, кто нуждается в товаре, получит окончательный контракт.

Опцион на фьючерсный контракт****.

Опцион на фьючерсный контракт гарантирует покупателю право, но не обязательство, покупать или продавать фьючерсный контракт по фиксированной цене.

Если покупатель не уверен, что ему нужен фьючерсный контракт, покупка опциона делает так, что он не обязан покупать фьючерсный контракт — но у него остается такая возможность. Таким образом, если рыночные цены растут или падают между настоящим моментом и каким-то временем в будущем, трейдер получает возможность, избегая риска, получить потенциальную прибыль от изменения цены.

Почему опционы?

Покупка фьючерсного контракта влечет за собой риск возможных потерь, но покупка опциона дает гибкость для принятия правильного решения в правильный момент времени.

Трейдеры на бирже заинтересованы в двух типах торговли: хеджировании и спекуляции. Рынки фьючерсов и опционов зависят от баланса того и другого.

Хеджирование предоставляет возможность снизить риски.

Хеджирование управляет риском, блокируя будущую цену продукта — защищая трейдеров от колебаний цен на продукты. Сглаживая взлеты и падения цен на что-то, бизнес может сделать свои затраты и прибыль, которую он может сделать более предсказуемым.

Спекуляция позволяет трейдерам принимать риск.

Спекуляция заключается в принятии риска в погоне за прибылью. Когда трейдеры спекулируют, они инвестируют — покупают и продают контракты, чтобы получать прибыль, когда цены движутся. Тем не менее, прежде чем принять этот риск, трейдеры проводят анализ для выбора правильного момента для принятия риска.

Давайте рассмотрим 6 основных типов трейдеров, пользующиеся услугами биржи.

1. Коммерческий трейдер

Этот трейдер помогает бизнесу принимать лучшие финансовые решения. Давайте просто скажем, что это авиакомпания, которая приходит в CME Group для хеджирования своих цен на топливо. В результате, авиакомпания может летать больше рейсов и обслуживать больше клиентов, потому что она может лучше прогнозировать и управлять расходами на топливо.

2. Управляющий активами (СТА)

CTA — трейдер, работающий как часть хедж-фонда, который хочет использовать рынок фьючерсов и опционов для роста своего портфеля и получения денег для инвесторов. Несмотря на свое название, хедж-фонд не просто хеджирует. Фактически он стремиться принять риски для того чтобы извлечь прибыль.

3. Посредник в срочных биржевых операциях (FCM)

FCM — это отраслевой термин для фьючерсной брокерской фирмы, имеющей лицензию на торговлю на фьючерсных биржах США. Он может торговать фьючерсами и опционами на бирже за счет собственных средств, а также от имени клиента.

4. Электронный маркет-мейкер

Электронный маркет-мейкер разрабатывает сложные алгоритмы и компьютерные модели, которые позволяют ему торговать деривативами, а затем показывать свои цены покупки и продажи другим трейдерам. Эта компания добавляет скорость, прозрачность и ликвидность всему рынку и может помочь клиентам получать сделки быстрее и по более конкурентным ценам.

5. Менеджер активов

Этот трейдер может прийти практически из любой организации. Например, негосударственный пенсионный фонд может нанять человека, чтобы помочь защитить ценность его поступлений. Этот человек приходит на биржу, чтобы помочь достижению инвестиционных целей пенсионного фонда, чтобы повысить выплаты своим клиентам.

6. Независимыый трейдер

Независимый трейдер это спекулянт, который занимает позицию или несколько позиций на рынке в качестве инвестиции. Он основывается на своем взгляде на то как поведет себя рынок в будущем. Этот трейдер играет решающую роль в функционировании рынка в целом, принимая обе стороны рынка, добавляя конкурентоспособности и ликвидности цене.

Почему важна ликвидность?

Хеджирование и спекуляция приводят к равновесию на рынке и ведут торговлю взад и вперед. Торговля становится «ликвидированной», когда вы покупаете или продаете свой контракт по рыночной цене. Чем больше сделок совершается на рынке, тем легче найти того, кто покупает то, что вы продаете, что позволяет быстро войти и выйти из сделки. Это ликвидность. И очень часто спекулянт обеспечивает ликвидность, чтобы помочь кому-то другому хеджировать.

Чтобы лучше проиллюстрировать эту концепцию, давайте сначала предположим, что вы находитесь в очень рискованном положении на рынке, и вы хотите обменять его на менее рискованную позицию.

Без ликвидности на рынке, когда не с кем торговать, то вы рискуете долго оставаться со своим риском и терять в деньгах. Когда есть другие контракты на покупку или продажу, у вас намного больше шансов найти партнера, который возьмет на себя риск в надежде получить прибыль позже.

И когда у вас есть действительно активный рынок — полный участников и контрактов, которые покупаются и продаются — у вас есть все шансы найти встречного партнера для поглощения вашего риска. Или, если вы спекулируете, больше шансов найти контракт, который может позволить вам получить прибыль от принятия чужого риска.

Глоссарий:

*Дериватив – финансовый инструмент такой как фьючерс или опцион, чье значение базируется на физическом товаре или других финансовых инструментах.

** Риск – возможность потерять часть или все деньги, или возвращения инвестиций в зависимости от внешних рыночных факторов.

*** Фьючерсный контракт — контракт блокирует стоимость товара при поставке или денежного расчета в будущем.

**** Опцион на фьючерсный контракт — гарантирует покупателю право, но не обязательство, покупать или продавать фьючерсный контракт по фиксированной цене.

Дериватив — это производный финансовый инструмент (стандартный контракт), образованный от базового актива, например, такого, как товар или корпоративная акция. В отличие от простого договора купли-продажи, по которому происходит передача права собственности, дериватив лишь удостоверяет право либо обязательство в будущем купить или продать базовый актив.

Дериватив представляет собой соглашение сторон сделки, по которому принимаются обязательства или приобретаются права на покупку либо продажу базового актива (например, нефти) по истечении срока, установленного этим соглашением. Показательным примером дериватива являются фьючерсные контракты на нефть, по которым участники сделки берут на себя обязательство купить/продать нефть в будущем в день, указанный в контракте.

К деривативам также относятся опционы, кредитные дефолтные свопы (CDS), контракты на разницу цен (CFD), валютные и процентные свопы. Деривативы так же, как и другие финансовые инструменты, свободно продаются и покупаются на биржевых и внебиржевых рынках.

Стоимость дериватива и динамика её изменения зависят от рыночной стоимости базового актива, но часто не совпадают по своему значению. Ценообразование на рынках производных финансовых инструментов и ценообразование на товарных рынках или рынках ценных бумаг происходит по одним и тем же законам. Деривативы, как правило, используются для хеджирования рисков, осуществления арбитражных операций и получения доходов от разницы цен.

Классификация деривативов

Все производные финансовые инструменты образуются от базового актива, который является предметом контрактного обязательства (права требования) или является расчетной базой при исполнении контракта. Базовым активом для дериватива могут быть: товары, валюта, ценные бумаги, процентные ставки, официальная статистическая информация, уровень инфляции.

В зависимости от вида базового актива деривативы различаются на следующие группы производных финансовых инструментов:

• фондовые деривативы;
• товарные деривативы;
• валютные деривативы;
• кредитные деривативы;
• процентные деривативы.

В зависимости от условий стандартного контракта деривативы различаются на безусловные и условные контракты. По безусловным контрактам предполагается либо выполнение обязательства, либо оплата штрафных санкций. По условным контрактам допускается отказ от проведения операции без уплаты штрафных санкций.

Функции в мировой экономике

Международный рынок производных финансовых инструментов аккумулирует и обеспечивает обращение капитала, непосредственно не задействованного в производственных процессах. Рынки деривативов выполняют важные функции в мировой экономике. Они являются центрами ценообразования для базовых активов, способствуют планированию производственных процессов (например, заключение срочных контрактов гарантирует закупку/сбыт товаров в будущем) и обеспечивают перераспределение разнообразных финансовых рисков между всеми участниками мирового финансового рынка.

Одним из сегментов финансового рынка является рынок производных финансовых инструментов – деривативов. Производный финансовый инструмент - это срочный контракт. Одна сторона должна выплатить другой стороне разницу между ценой актива, отраженной в контракте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Причем этот актив может быть любым, но должно иметь место изменение рыночной цены актива во времени.

Под производными инструментами, или деривативами, понимается широкий класс договоров неопределенной правовой природы, отвечающих нескольким критериям:

Если имеет место отсрочка исполнения обязательств по договору (срочная сделка);

Если цена, по которой оплачивается исполнение договора, может изменяться на предусмотренных договором условиях;

Если цена, по которой оплачивается исполнение договора, зависит от изменения цен (значений) базисного актива (иностранной валюты, ценных бумаг и иного имущества и имущественных прав, процентных ставок, стоимости кредитных ресурсов, индексов цен или процентных ставок).

Использование деривативов позволяет более гибко управлять, в частности, международными портфелями. На указанном рынке представлен широкий спектр финансовых деривативов по базисным активам. Это в частности такие продукты:

валютные деривативы (форвардные контракты, валютные свопы, опционы), которые обращаются на внебиржевом рынке и стандартной валютой номинала выступает доллар США;

кредитные деривативы (широко применяемые для управления риском): свопы на активы, связанные с наступлением дефолта, кредитные свопы и опционы на совокупные доходы. На указанном рынке основную роль играют крупные международные банки. Кредитные деривативы обращаются на внебиржевом рынке;

деривативы на акции (на корзину акций, на конкретные корпоративные ценные бумаги, фондовый индекс). Основную роль здесь играют фондовые индексы;

процентные деривативы (форвардное процентное соглашение, процентные своп и опцион);

товарные деривативы (в основном контракты на сырую нефть, на золото, алюминий);

процентные фьючерсы (форвардные контракты на краткосрочные ценные бумаги, обращающиеся на бирже);

форвардное процентное соглашение – ФРА (контракт на обмен платежами по активам с фиксированной и плавающей ставками);

процентный своп – внебиржевой процентный дериватив (контракт на обмен долговыми обязательствами с разными ставками). Существуют и другие продукты, представленные на рынке производных инструментов.

Финансовые деривативы используются в ряде целей, в частности, когда речь заходит о риск-менеджменте, а именно: страхование фондового портфеля (для того чтобы предотвратить убытки от падения цены финансового актива); о внешней торговле (установление выручки экспортера за счет валютных деривативов); о бюджетировании (для выполнения планового бюджета используют процентные деривативы) и др. Рынок деривативов тесно связан с проблемой спекуляций. На принятие решений в отношении проведения спекулятивных операций влияние оказывают технический и фундаментальный анализы, волатильность финансовых деривативов; информация о состоянии спроса и предложения на финансовые деривативы в долгосрочном плане и др.

Регулирование рынка деривативов происходит в основном на национальном уровне и цель – укрепление механизмов внутрикорпоративного управления рисками

К основным видам деривативов относятся фьючерсные, опционные контракты и свопы. Фьючерс - это стандартный биржевой контракт купли- продажи определенного актива, например, фондового, через конкретный срок в будущем по цене, зафиксированной сторонами сделки в момент ее заключения. Любая сторона, из заключившего фьючерсный контракт, может досрочно отказаться от его исполнения посредством занятия противоположной позиции по вновь заключенному аналогичному фьючерсу или заключения обратной сделки (офсетной сделки). В случае положительной разницы в ценах данного контракта, то сторона, досрочно ликвидировавшая свои обязательства, получит прибыль, а если отрицательный, то она должна выплатить убыток в пользу другого участника контракта.

Фьючерсный контракт заключается только на биржах. К основным видам, например на фондовые активы, относят фьючерсы на фондовые индексы, на государственные облигации, на наиболее активно торгуемые акции компаний.

Если лицо по срочному контракту обязуется купить базисный актив (являясь покупателем контракта), то говорят, что оно открывает длинную позицию.

Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив (являясь продавцом контракта), то говорят, что оно открывает короткую позицию.

При открытии позиции по контракту на бирже ее участник должен внести гарантийный взнос, который называется начальной маржей. Вариационная маржа – разница между зафиксированной во фьючерсном контракте ценой поставки и биржевой ценой в этот день.

Получили распространение и биржевые опционы. Опционный контракт - это договор, в силу которого одна сторона (держатель, покупатель) имеет право купить - продать рыночный актив по заранее зафиксированной цене (цене подписки - strike), или отказаться от этого права в течение определенного срока или на дату его истечения. За такое право отказа от исполнения она уплачивает другой стороне – подписчику (продавцу) вознаграждение – опционную премию. При работе с опционами необходимо обратить внимание на опционную премию и на переоценку базисного актива. Цена опциона зависит от динамики цены актива опционного контракта.

Таблица 3 - Основные термины словаря опционов

Продавая опцион, продавец опциона рассчитывает только на то, что опцион в будущем исполнен не будет и он заработает прибыль в размере премии опциона.

Покупатель опциона приобретает опцион, чаще всего, с целью страхования ценового риска (хеджирования).

Опцион, которые торгуются на бирже, называются - котируемые опционы (listed options), они имеют фиксируемые сроки исполнения. На биржах устанавливается график возможных сроков погашения, обычно контракты имеют сроки погашения до 9 месяцев. На большинстве бирж опционы торгуются на контрактной основе, т.е. размер заявки на выполнение сделки измеряется в контрактах, а не в отдельных опционах (если инвестор желает приобрести опционы на 4000 акций, а величина контракта составляет 40 ед., то ему необходимо приобрести 100 контрактов).

Допустимые цены исполнения определяются биржами и следуют схеме аналогичной графику сроков исполнения опциона. Правила биржи, например, могут гласить, что должны быть предложены не менее 5 цен исполнения в обоих направлениях для любого срока исполнения (рисунок 9).

Рисунок 9. Допустимые цены исполнения опциона при условии вариации пяти цен со спрэдом в 10 ед. и условной рыночной ценой в 527 ед.

При сравнении рыночной цены и цены исполнения возможны три варианта:

цена исполнения равна текущей рыночной цене, в этом случае говорят, что опционы колл и пут «при деньгах»;

цена исполнения ниже текущей рыночной цены (см. рисунок 9);

цена исполнения выше текущей рыночной цены (см. рисунок 9).

Контракт на условиях своп - это договор, в соответствии с которым одна из сторон уплачивает в зафиксированный срок разницу между ценой актива, обозначенного в договоре, и рыночной ценой этого актива на дату расчета. Сделка своп подразделяется на две части. Суть сделки своп- обмен платежами, возникающими исходя из прав и обязанностей в отношении базисного актива с учетом зафиксированных в договоре условий. В указанном контракте соединяются прямая и обратная сделки.

В мировой практике указанные сделки обычно используются для привлечения ресурсов, хеджирования и в качестве обычного торгового инструмента. Контракт на условиях своп – это внебиржевой договор. Заключаются подобные контракты самостоятельно между участниками рынка или через своп-банки (своп-дилеры) как специальных посредников.

Наибольшее распространение в мировой практике получили процентные свопы (разница в ценах выступает как разница в процентных ставках, например по кредитам, депозитам, облигациям). Существуют товарные свопы (на разницу в ценах товаров), расчетные форварды на валюту (на разницу в валютных курсах) и др. В частности, широко используются валютные свопы- операции купли-продажи инвалюты. Это банковская сделка, которая включает в себя две противоположные конверсионные операции, заключаемые в один день. Причем одна из них – срочная сделка (но может быть и кассовая), а вторая – с немедленной поставкой.

Что касается процентных свопов, то это сочетание двух сделок по обмену процентными ставками, при которых,например, банк получает плавающую процентную ставку, а платит фиксированную, После завершения срока, предусматриваемый для проведения процентных выплат, осуществляется неттинг (взаимозачет) встречных требований и обязательств по процентным платежам, а реально контрагенту перечисляется сальдо платежей.

Только за последние 15 лет объем мировой биржевой торговли деривативами увеличился более чем в 13 раз. В общем биржевом обороте удельный вес фьючерсов составил около 70%, хотя их доля и имеет тенденцию к сокращению. Фьючерсы в основном используются в спекулятивных целях, в то время как опционы, в целях хеджирования на длительные сроки. В последние годы именно биржи активизируют развитие технологий, поддержание и повышение ликвидности по опционам.

В общем объеме торгов и открытых позиций основной удельный вес (около 90%) приходится на процентные деривативы, в частности, на краткосрочные процентные ставки (4\5) и на долгосрочные процентные ставки (1\5). Наиболее быстрыми темпами растут фьючерсы и опционы на фондовые индексы.

В мировом биржевом обороте срочного рынка ведущие позиции занимают срочные рынки Северной Америки (59%) и Европы (32%) . И по объему открытых позиций так же лидируют эти два рынка.

На рынке деривативов активно проводят операции:

хеджеры (их основная цель – страхование своих рисков);

арбитражеры (получают прибыль из разницы в ценах фьючерса и его базового актива);

спекулянты.

Фьючерсы и опционы дают возможность получать прибыль как на повышении цены, так и понижении. Можно зарабатывать, используя деривативы даже в условиях, когда рынок ценных бумаг стагнирует. Рынок деривативов характеризуется и низкими издержками. Так, не предусматривается оплата услуг депозитария и небольшая комиссия, которая взимается биржей и брокером.