Бреттон-Вудская система. Бреттон-Вудская… должны были…

Бреттон-Вудская валютная система принята после завершения событий 2-ой Мировой войны, основная идея заключалась в том, что все валюты должны были приспосабливаться к денежным единицам ведущих держав, в наибольшей степени это касалось США. Данная система названа в честь одноименной конференции, которая проходила на территории известного курорта в Нью-Хэмпшире. Следует отметить тот факт, что данное соглашение поспособствовало созданию Международного банка реконструкции и развития и МВФ.

Что касается причин принятия этой валютной системы, то такая необходимость возникла из-за слабой развитости сферы финансовых взаимоотношений. Былые положения попросту не соответствовали требованиям времени. В связи с этим, было принято решение создать принципиально новую систему, которая бы соответствовала тогдашней политической и финансовой среде. Основные программные документы валютной системы были юридически оформлены в качестве устава МВФ.

Следует отметить, что в ходе рассматриваемой конференции практически сразу наметился прогресс, позволяющий существенно продвинутся в вопросах международного сотрудничества, которое отсутствовало в принципе на протяжении длительного отрезка времени.

Положения Бреттон-Вудской валютной системы оговаривались в ходе дискуссии, разумеется, что наиболее прогрессивные идеи поступали от представителей USA и GB, поскольку эти страны в меньшей мере пострадали от военных действий. В итоговом счете, желания американцев были максимально полно отражены в программном соглашении, что касается позиций англичан, то они были лишь частично удовлетворены.

За исключением создания важнейших на сегодняшний день финансовых инстанций, конференция предполагала принятие программного документа, который бы смог регулировать всемирное валютное сотрудничество. Как итог, специалистам удалось разработать целый комплекс принципов, которые и легли в основу данной системы:

За золотом сохранялось положение первостепенного актива, то есть драгоценный металл применялся с целью расчетов международного характера. Следует подчеркнуть, что в оборот вводятся дополнительные валюты – USD и GBP, которые являлись аналогами золоту;
Многосторонний механизм расчета базируется на свободном обращении валют различных государств;
Устанавливается фиксированный паритет, исчисляемый золотом и USD;
Фиксируются обменные курсы денежных систем всех участников данной конференции, иными словами они привязываются к ведущей валюте . Что касается основной валюты, то она привязывается к золоту;
ЦБ различных держав берут на себя обязательство всячески способствовать поддержанию курса национальной валюты , кроме того, она должна балансировать по отношению к основной денежной системе. В качестве основного инструмента контроля используется валютная интервенция;
Трансформация котировок валют проводится с помощью последующей девальвации или ревальвации курса;
Международный валютный фонд становится основным связующим звеном международных валютных взаимоотношений . МВФ фокусируется на кредитовании государств, которые нуждаются в ликвидации дефицита платежного баланса для последующей нормализации курса национальной валюты. Кроме того, данный фонд контролирует соблюдение всеми участниками конференции общепринятых принципов сотрудничества.

Почему доллар был выбран основной валютой?

Разумеется, что основная причина такого выбора – это устойчивость американской денежной единицы, не говоря уже о безоговорочном лидерстве США в экономическом секторе. Кроме того, американцы буквально монопольно владели большой частью золотого запаса. Именно поэтому и было принято решение выбрать американский доллар в качестве основной валюты.

Спорные положения Бреттон-Вудской валютной системы?

Участники Бреттон-Вудской конференции пытались создать стабильную валютную систему, которая бы подвергалась незначительным колебаниям. Способствуя последующему развитию международных взаимоотношений в сфере финансов, и в экономическом плане в целом.

В том случае, если одна из сторон предпримет меры для нарушения платежного баланса, после консультации всех участников последует соответствующее наказание, выраженное в виде изменения валютного паритета. Собственно данное нарушение регулируется четвертой статьей пятого раздела.

Проблема в том, что в программных документах отсутствует точная трактовка нарушений равновесия, именно поэтому в дальнейшем, данный пункт являлся предметом жестких дискуссий между Международным валютным фондом и странами участниками Bretton-Woods-system.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы

Ранее уже было определено, что по итогам конференции в Нью-Хэмпшире было принято целый ряд положений, которые должны были поспособствовать нормализации оборота валют. Разумеется, что со временем принятые принципы регулирования устарели, следовательно, держатели резервной валюты не могли соблюдать взятые на себя полномочия.

Основная причина краха данной валютной системы заключается в том, что она базировалась исключительно на доминировании Англии и США в экономической сфере, разумеется, что с течением времени ситуация изменялась, а в 60-х года двадцатого века был поставлен окончательный крест на положениях, принятых в 1944 году.

Золотовалютные резервы США молниеносно истощались, в основном держателями доллара являлись иностранцы. Разумеется, что такая ситуация не могла удовлетворять американское правительство. Спустя 10 лет запасы золота были перераспределены, но на сей раз уже в пользу Европу. Таким образом, датой окончательного краха рассматриваемой валютной системы принято считать начало 70-х годов.

Когда заканчивалась Вторая мировая война и ее исход был ясен, бушевал еще один невидимый фронт – финансовый. Именно тогда и произошли события, что прославили небольшой город Бреттон-Вудс, до тех пор известный больше как горнолыжный курорт. Именно здесь и была сформирована система, действующая в рамках ряда государств, называемых свободным миром.

С чего все начиналось?

Прежде чем переходить к основной теме статьи, давайте рассмотрим, что же предшествовало ее возникновению. Каждая международная валютная система – это особый вид договора, в котором прописываются правила действующего межгосударственного товарно-денежного оборота. Такой подход нужен для приведения национальных денежных единиц к определенному общему знаменателю и установления эталона материальной ценности. Подобный подход позволяет устранять путаницу при расчетах по импорту и экспорту. Первой попыткой навести порядок стало возникновение Парижской валютной системы. Хотя по факту она просто юридически закрепила ситуацию, которая сложилась на момент ее формирования. То есть, в качестве всеобщего мерила выступало золото. Через это Парижскую систему часто еще называют монетарно-металлической. Не было важно, какие атрибуты имеют золотые монеты, чьи профили и гербы вычеканены на ней. Внимание уделялось только весу. Эта система функционировала довольно успешно, хотя она была и не без изъянов. Так, рассчитываться слитками и золотыми монетами было непросто.

Кроме этого, возникал естественный износ, и средства платежа просто истирались. К тому же носить постоянно при себе мешочек с золотом было опасно и неудобно. Также подобный подход был невыгоден, ведь страны, у которых были прииски и залежи, быстро становились богатыми. При этом не имел значения уровень их развития. К тому же транспортировать значительные суммы морем – это было делом неспокойным. Поэтому постепенно все большую популярность приобретали тратты и векселя. Парижская система обрушилась во время грохота пушек Первой мировой войны. Тогда страны начали проводить ничем не ограниченную эмиссию уже привычных тогда бумажных заменителей. Эту проблему необходимо было решать. И достичь этой цели планировалось с помощью Генуэзской валютной системы. Она предполагала введение золотого обеспечения для используемых валют. Колебания курсов были, но подобный подход позволил стабилизировать и упорядочить расчеты и положение на рынках. Существовала эта система до окончания Второй мировой войны. Интересный факт: при ее создании США ограничились ролью наблюдателя, тогда как СССР воспользовался шансом заявить про первое пролетариатское государство. Кстати, часто можно услышать мнения, что лучшими все же были, чем Бреттон-Вудская система, Парижская и Генуэзская, и что все должно быть по-другому. Увы, но если ознакомиться со специализированной экономической литературой, содержащей множество показателей, то можно узнать, что они были неудобны при быстро растущем населении, а также значительном тогда наблюдаемом росте производства.

Как создавалась Бреттон-Вудская мировая валютная система?

Она возникла не на пустом месте. Ее инициатором стала деловая элита США, которая стремились к мировой гегемонии после войны. На момент вынесения предложения американская экономика пребывала на пике собственного развития. Мировая война позволила раскрутить маховик внутреннего производства, которому дополнительно оказывали помощь реформы Рузвельта. Так, к 1939 году практически были преодолены последствия Великой депрессии, военные заказы способствовали активизации промышленности, а дефицит продуктов на европейском континенте (порой доходящий до голода) позитивно повлиял на сельское хозяйство. Иными словами, были все основания для того, чтобы претендовать на роль мирового лидера. Бреттон-Вудская система финансов должна была закрепить существующее положение на десятилетия. Первоначально был создан Международный валютный фонд. Он начал свою деятельность в 1947 году. Его учредителями стало 44 государства, но только США могли выступать в роли финансового донора. Вскоре множество государств выстроилось в очередь, чтобы получить кредиты для улучшения экономической ситуации в стране. Как любой адекватный кредитор, МВФ требовал, чтобы одолженные средства были возвращены. А для этого необходимо, дабы они были эффективно потрачены. При возникновении затруднений предоставлялись дополнительные кредиты, позволяющие избежать обрушения курса национальной валюты и дефолта. Поэтому вводилось тщательное слежение за экономическим положением в странах. Чтобы унифицировать процесс взаимодействия, было принято решение о том, что необходимо, дабы Бреттон-Вудская мировая валютная система базировалась на определенных принципах. Самым главным из них был золотодолларовый стандарт.

О принципах

Стабильность курсов – это чрезвычайно важное условие функционирования рынка. И принципы Бреттон-Вудской валютной системы этот факт учли. Единственная стабильная денежная единица на то время, достаточно обеспеченная желтым металлом, принадлежала США. За доллар можно было в любой момент получить 0,89 грамма золота. Хотя сама система провозглашала, что является золотовалютной, по факту она была золотодолларовой. Американские платежные средства получили статус мировых денег только после войны. Первоначально их было не очень много. Для сравнения: в резервах других стран они составляли только 1/10, тогда как золото ½, а фунт стерлингов Британской империи – 4/10. Но вскоре доллар завоевал главную позицию. Этому способствовало множество фактором, среди которых наибольшую роль играли хорошие макроэкономические показатели и большой золотой запас (три четверти мирового объема). Кроме этого, свой взнос сделало и внушительное положительное внешнеторговое сальдо, а также гегемония американских товаров в мире. Все это поспособствовало тому, что принципы Бреттон-Вудская системы были приняты и закреплены в ряде документов. Выглядели они следующим образом:

Цена на золото жестко фиксируется и составляла тридцать пять долларов за одну тройскую унцию.
Устанавливались твердые обменные курсы всех стран-участниц к доллару США (ключевой валюте).
Допускались изменения установленных показателей с помощью девальвации или ревальвации.
Центральные банки должны были поддерживать стабильный курс национальных денежных средств с помощью валютных интервенций.
Были определены организационные звенья созданной системы – упомянутый ранее МВФ и Международный банк реконструкции и развития.

Какие возможности это создавало?

Первоначально об изменении курсов. Если проводилась девальвация, то обычно это рассматривалось как симптом неблагополучия сложившегося экономического положения и вело к подорожанию импортных товаров. Но зато более выгодным становился экспорт. Так что и в этом был определенный плюс. Еще один положительный момент – это поступление быстрых денег. Так, понижаются внутренние затраты, возникает символ производить товары именно здесь, а не там, где дорогая валюта. Как закономерный результат – растет объем иностранных инвестиций. Этот момент хорошо понимался. Поэтому активно использовался не только кнут в виде возможности отказа в кредитовании и иные санкционные меры, но и пряник, проявлявшийся в виде готовности прийти на помощь.

В чем здесь суть? Бреттон-Вудская система предполагала, что когда страна получает кредит, то она берет на себя обязательства по удержанию курса денежной единицы. При этом устанавливалось, что колебания не должны превышать один процент от установленного через золотой стандарт соотношение к доллару США. В исключительных случаях разрешалось доводить значение этой цифры до 10%. Но при превышении и этого порога виновника ждали санкции. Для регулирования курса использовались валютные интервенции. Чтобы осуществлять их, были необходимы доллары. Федеральный резерв весьма охотно их продавал. Вот так работала Бреттон-Вудская система в первые годы своего функционирования. Во второй половине сороковых годов перед США открывались радужные перспективы. В мире не хватало продовольствия, предметов гигиены, одежды, одежды и много чего другого. Индустриально развитые государства лежали в руинах. С начала пятидесятых годов экономика европейских стран начала активно расти.

К чему это привело?

Бреттон-Вудская система основана на значительном доминировании США. И, соответственно, без него ее функционирование было бы проблематичным. Но поведение Штатов было противоречивым и непредсказуемым. Можно вспомнить о плане Маршалла, который поспособствовал подъему европейских экономик. Следует отметить, что он являлся вынужденной мерой. С одной стороны, он способствовал росту конкурентов. С другой стороны – обнищание широких масс могло привести к приходу просталинских сил к власти в ряде стран, причем демократическим мирным путем. Этого США допустить не могли.

Несмотря на рост европейских экономик, доллар уверенно держал ведущие позиции. Безграничное доверие, поддерживаемое золотом, казалось незыблемым. Вместе с тем возросли и расходы. В 1949 году возникла КНР. Через год разгорелась корейская война. В ней участвовало большое количество добровольцев из стран социалистического лагеря. Они были вооружены качественной и многочисленной советской техникой. Формально им противостояли объединенные силы ООН, но по факту основная нагрузка лежала на США. Падение внешнеторгового оборота и увеличение расходных статей заставило Федеральную резервную систему запустить на полные обороты печатный станок. Так начинался кризис Бреттон-Вудская валютной системы. Одновременно улучшение экономического положения ряда стран способствовало возникновению потребности в регулировании курсов. Главным инструментом для этого служили валютные интервенции. Если требовалось усилить национальную денежную единицу, то на рынок выбрасывалось большое количество долларов. При необходимости ослабить ее они покупались. В большей степени интересам стран отвечала девальвация, поэтому она и реализовывалась. Развитие валютных рынков, увеличение движения капитала и множество иных факторов недвусмысленно указывало на то, что скоро кризис Бреттон-Вудская системы разгорится со значительной силой. Первый тревожный звоночек появился в 1965 году.

Французский инцидент

То, что в оборот выпускается и вывозится за рубеж большое количество наличных долларов, а экономическое положение в США не очень радужное, просто не могли не заметить финансовые аналитики. И первой ласточкой в 1965 году стал так называемый французский инцидент. Де Голль, занимавший пост президента, вспомнил, что Бреттон-Вудская система гарантирует обмен долларов на золото по соотношению 35$ за один грамм. Франция имела по тем временам просто астрономический золотовалютный резерв. А именно – треть миллиарда. Для США это был не лучший момент. Шла космическая гонка, к тому же продолжалась грязная, тяжелая и чрезвычайно дорогая вьетнамская война. Министерство финансов попробовало намекнуть, что обмен такой суммы – это недружественный шаг. Но вот Де Голль был непреклонен. Доллары были обменены. Вскоре во Франции начались студенческие волнения, которые вылились в полномасштабное восстание. Де Голль потерял пост президента. Поговаривают, что к этому приложили руку США в качестве отместку за такой поступок. Но ничего уже нельзя было изменить. Это начало конца. Кризис Бреттон-Вудская системы начался.

Что же было дальше?

По мере того как уменьшался положительный внешнеторговый баланс США, доверие к их валюте падало. Чтобы сгладить возникающие противоречия, МВФ решил создать особую денежную единицу – специальные права заимствования. Она не имела золотого обеспечения, хотя формально – равнялась по ценности доллару. Этот валютный суррогат использовали для осуществления взаимных расчетов задолженностей между центральными банками стран, которые входили в МВФ. Кризис установленной системы начал набирать обороты. Если бы все страны, обладающие долларовым резервом, начали бы требовать золото, то его бы попросту не хватило бы. В 1971 году соглашение начало нарушаться. Все обстоятельства говорили о том, что следует ждать скорую девальвацию доллара. Первыми не выдержали Западная Германия, Голландия и Бельгия. Эти страны ввели плавающий курс. Он определялся спросом и предложением на валютных рынках.

Дольше всех держалась Япония – до сентября 1971 года. Поскольку фактически доллар уже нельзя было обменять на золото, ввели понятие «долларовый стандарт». Произошла девальвация и курс за тройскую унцию поднялся до 38$. Золотой стандарт Бреттон-Вудская валютной системы начал трещать по швам. Было ясно, что данная цифра – весьма условна, и это далеко не конец. И это действительно было так – на 1972 год унция золота стала стоить свыше 42 долларов. В 70-х годах оформилась Ямайская система, которая не предусматривала наличие паритетов и стандартов. Тогда все существующие валюты были поделены на три группы: твердые, условно-конвертируемые и свободные. Ямайская система положила начало ситуации, которую очень хорошо описал кто-то из экономистов: невыращенную пшеницу продают за ненапечатанные деньги. Сейчас именно такая ситуация и доминирует во всем мире. Конечно, если кто-то хочет приобрести золото – это вполне возможно. Но исключительно по рыночным ценам.

Что привело к ее краху?

Бреттон-Вудская экономическая система не была совершенной. Усиление инфляции влияло на конкурентоспособность фирм, а также мировые цены. Все это поощряло спекулятивные перемещения денег. Разная инфляция влияла на динамику курса валют, что создавало перекосы. Нестабильность платежных балансов, что проявлялась в виде хронического дефицита (Великобритания, США) или активного сальдо (Япония, ФРГ) только усиливала резкие колебания. Также принципы Бреттон-Вудской мировой системой шли вразрез с развитием всего мира. Ведь в качестве основы для нее использовались подверженные инфляции национальные валюты. Первоначально эту проблему пробовали решить за счет привлечения Великобритании и установления фунта стерлингов как запасной резервной валюты. Но по мере ослабления Британской империи и США проявились злоупотребления этими государствами, которые пользовались полученным статусом и для покрытия дефицитов использовали печатный станок. Устойчивость резервных валют была подорвана.

К тому же право владельцев долларовых банкнот противоречило возможности США выполнять взятые на себя обязанности. За два десятилетия (1949-1971) их краткосрочная задолженность выросла в 8,5 раз, тогда как золотые резервы сократились в 2,4. Проводимая американская политика «дефицит без слез» подрывала доверие к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота начала внезапно резко отклоняться от существующей на рынке ситуации. Межгосударственные регулирования не помогли. Искусственные золотые паритеты теряли смысл. До 1971 года США упорно отказывались пересмотреть курс. Все это только усугубляло перекосы. Бреттон-Вудская система валютных курсов привела к тому, что центральным банкам приходилось осуществлять интервенции даже в ущерб национальным интересам. То есть США переложили на другие страны заботы о поддержании установленного курса доллара, что привело к обострению межгосударственных противоречий. Из-за существующих ограничений на девальвацию и ревальвацию активизировалась спекулятивная деятельность. Слабым валютам пророчили понижение, а сильным – повышение. Регулирование через МФВ практически не принесло плодов. Его кредиты не позволяли покрыть даже временный дефицит и поддержать национальные денежные единицы.

Конечный этап функционирования

Американоцентризм, который был положен в основу Бреттон-Вудской системы, не соответствовал трем мировым центрам, объединенным ею: Японии – Западной Европе – США. Использование доллара как резервной валюты для военно-политической и внешнеэкономической экспансии, экспорт инфляции и ряд иных негативных факторов только усиливали международные противоречия. Первоначально это вылилось в развитие рынка евродолларов, которые первоначально поддерживали систему благодаря поглощению избытка денежных средств. Но в 70-х годах он обострил кризис. Свою роль сыграли и транснациональные корпорации. Эти структуры обладают краткосрочными активами, которые более чем вдвое выше резервов центральных банков. К тому же они могут запросто ускользнуть от национального контроля. Поэтому при участии в валютных спекуляциях они могут придавать им грандиозный размах.

К тому же свой вклад в падение системы сделала и девальвация фунта стерлингов в ноябре 1967 года. А эта валюта, как мы помним, была второй после доллара. И в один день, 18 ноября, золотое обеспечение было понижено на 14,3%. Вслед за Великобританией еще 25 стран (как правило, ее торговые партнеры) девальвировали свои валюты в разных пропорциях. Это запустило процесс, который в истории остался под именем «Распад золотого блока». После начала девальвации увеличился объем сделок на рынке золота. Если в Лондоне обычно торговали на 5-6 тонн в день, то 22-23 ноября эти показатели достигли значений в 65-200 тысяч килограмм! При этом цена золота возросла до 41 доллара за тройскую унцию. И это при том, что официально она была на уровне 35$. Золотая лихорадка привела к тому, что в марте 1968 года распался золотой был и образовался двойной рынок.

Заключение

Вот и была рассмотрена суть Бреттон-Вудской валютной системы. Это соглашение сыграло свою роль и потеряло свое значение. Бреттон-Вудской система валютных курсов являлась последним звеном перед оформлением современной для нас финансовой ситуации. Несмотря на большое количество голосов о хрупкости и призывов вернуться назад, пока что она все еще существует и работает без значительных потрясений.

Действовала с 1944 г. по 1971 г., с ее принятием доллар США стал эталонной валютой и был привязан к стоимости золота. Валютные курсы других стран мира устанавливались относительно стоимости доллара и имели твердый обменный курс (поддерживались в коридоре +/-1%).

Бреттон Вудская валютная система фактически стала завершающим этапом эпохи и фиксированных курсов валют. После перехода в 1976 г. к Ямайскому соглашению началась эра плавающих валютных курсов.

Главной целью Бреттон-Вудской конференции 1944 г. было возрождение и наращивание объемов мировой торговли, которые значительно упали за период войны. На данном собрании страны постепенно налаживали отношения в валютном вопросе, которые до этого отсутствовали в принципе. Именно на этом созыве были образованы такие международные организации как МБРР и , которые в дальнейшем обеспечивали валютное сотрудничество, а также кредитовали участников для поддержания стабильности их валют.

Бреттон Вудская валютная система по-прежнему оставляла за золотом статус денежного средства, но теперь доступ к металлу был значительно ограничен – рассчитываться им могли только Центральные Банки между собой, т.е. на государственном уровне (а до этого возможность менять бумажные банкноты на золото имел любой человек).

Другим принципом концепции стало признание Американского в качестве образцовой валюты – именно относительно него оценивалась стоимость тройской унции золота (35$), а также стоимость всех остальных валют мира. Центробанки были обязаны поддерживать стабильность курса своей денежной единицы относительно USD с малой долей погрешности (+/-1%), для выравнивания погрешности допускались .

Конец золотой эры

После долгих лет функционирования такая система показала свою противоречивую сущность, названную экономистами парадоксом Триффина. Суть в том, что с одной стороны, эмиссия доллара должна совпадать с реальными запасами в стране, иначе его конвертируемость и пригодность встанет под вопрос, а в итоге доверие к ней пропадет. С другой стороны, объем американских денег в обращении должен обеспечивать растущие потребности международной торговли, что априори подразумевает все новые дополнительные эмиссии доллара.

В результате в 1971 г. началась перестройка мировой валютной системы – сначала возможность для Центробанков конвертировать доллары в золото была отменена (цена золота теперь не была привязана к официальному курсу 35$ за тр. унцию). Затем в 1973 г. созвана Ямайская конференция, на которой было решено перейти к принципам плавающих курсов валют, а статус золота с «денежного инструмента» был изменен на «товар». был введен в 1976 г.

Вторая мировая война, начавшаяся почти сразу после мирового экономического кризиса, фактически разрушила систему золотодевизного стандарта, что в свою очередь вызвало необходимость разработки валютно-финансовой системы, адекватной новым условиям функционирования мирового хозяйства и международных экономических відносин1.

После войны некоторые страны испытывали необходимость получения финансовой помощи для восстановления национальных экономик, а другие имели возможность оказывать такую помощь. В первую очередь это касалось США, которые в первой половине XX века превратились из должника в кредитора. Именно тогда возникла идея создать международный механизм перемещения финансовых ресурсов, который бы гарантировал не только рациональное использование кредитов заемщиком, но и возврата их кредитору.

В июле 1944 г. в США прошла Бреттон-Вудская конференция, в которой приняли участие представители 44 стран мира, И где было определено организационную структуру послевоенной международной экономики и принято решение о создании институциональных основ мировой валютно-финансовой системы. Именно решением этой конференции были основаны Всемирный банк и Международный валютный фонд (МВФ), было принято соглашение выполняет роль Устава МВФ. Делегатам конференции было предложено на рассмотрение два плана реорганизации международной валютной системи2.

Первый план был представлен заместителем министра финансов США, Гарри Декстером Уайтом, и заключался в создании международного стабилизационного фонда в размере 5 млрд долл. США путем заключения международного соглашения между США и их союзниками. Ресурсы фонда предполагалось использовать в виде краткосрочных займов странам-участницам для финансирования дефицитов их платежных балансов. Это должно способствовать оживлению внешней торговли, ослаблению валютных ограничений и прекращению использования протекционистских мер.

Второй план был предложен британским экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом. Он предусматривал создание многосторонней платежной системы и установление коллективной ответственности за урегулирование международных валютных и платежных отношений. Для этого предполагалось учредить Международный клиринговый союз, который бы эмитировал собственную валюту, мировые кредитные деньги, которые должны были бы стать единственным международным средством ликвидности и заменить золото, стоя при этом в качестве базы для определения валютных паритетов национальных валют.

План Кейнса не нашел поддержки, потому что в то время наблюдалось неоспоримое лидерство США как в политической, так и в финансово-экономической сферах. Было решено взять за основу план Уайта.

Основой Бреттон-Вудской системы было приспособление отдельных стран к национальным валютным системам ведущих в то время государств мира - США и Великобритании. В соответствии с соглашением основными инструментами международных расчетов стали золото и резервные валюты (национальные валюты ведущих стран мира, которые накапливаются центральными банками как резерв средств для международных расчетов), статус которых получили доллар США и английский фунт стерлингов.

Страны, подписавшие Бреттон-Вудское соглашение, имели право свободно через свои центральные банки обменивать имеющиеся у них резервные валюты по официальной цене на золото, и наоборот. Однако поскольку незначительный золотой запас Великобритании не давал возможности выразить золотую цену фунта стерлингов, а также по другим экономическим причинам фунт с самого начала выполнял роль резервной валюты лишь частично, он использовался как резервная валюта преимущественно колониями и доминионами Великобритании. Итак, официально эту систему стали называть золотовалютным стандартом, а неофициально - золотодолларовый стандарт.

Бреттон-Вудская система начала действовать после представления государственному Департаменту США ратификационных грамот 2/3 странами - участницами конференции.

Статьи Соглашения о создании Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР) вступили в силу в декабре 1945 г., когда их подписали первые 29 стран. Именно тогда началась активная деятельность этих организаций.

Соглашение о МВФ предусматривала установление международного сотрудничества в сфере валютных отношений, обеспечения стабильности валютных курсов, постепенную отмену валютных ограничений и введение обратимости валют. МБРР должен был согласно договору обеспечивать развитие долгосрочных кредитов и займов, прежде всего в странах, которые особенно пострадали от войны.

Целями создания третьей международной валютной системы были:

Возобновление масштабной свободной внешней торговли;

Установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе фиксированных валютных курсов;

Передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным проблемам во внешнем балансе.

Основными принципами функционирования Бреттон-Вудской системы были:

Установления официальных курсов валют путем определения их золотого содержания и жесткой фиксации к доллару;

Сохранение роли золота как платежного средства и расчетной единицы в международном обращении. Связь национальных валют с золотом осуществляется опосредованно через доллар США, который один сохранял внешнюю конвертируемость в золото;

Приравнивание доллара к золоту на основе рыночной цены на золото (цена 1 унции золота - 35 долл., а золотое содержание доллара составлял 0,888671 грамма чистого золота);

Осуществление операций купли-продажи золота на уровне центральных банков стран с запретом таких операций для всех других субъектов;

Центральные банки поддерживали стабильный курс своей валюты относительно валюты страны-лидера (доллара США) в пределах +/- 1 % с помощью валютных интервенций;

Изменение курсов валют осуществляется через механизмы девальвации и ревальвации;

Организационным звеном валютной системы были МВФ и МБРР, которые должны были способствовать развитию валютного сотрудничества стран и помогать в снижении дефицита платежного балансу1.

в Конце 60-х - начале 70-х годов возникла настоятельная необходимость реформирования Бреттон-Вудской валютной системы вследствие проявления кризисных явлений, которые были вызваны различными факторами, и в частности общим экономическим спадом в ряде ведущих стран мира, что в свою очередь вызвало соответствующие негативные явления в экономиках, зависимых от них стран. Так в Великобритании дефицит платежного баланса привел к тому, что в 1964 г. была проведена девальвация фунта стерлингов, чтобы не вызвать ценовую реакцию в стерлінговій зоне. В основе кризиса этой валюты в качестве резервной единицы лежит относительная слабость английской экономики, потеря Великобританией господствующего положения на внешних рынках, неустойчивость платежного баланса, усиления инфляции. Совокупный дефицит платежного баланса Великобритании за 1963-1967 гг. составил 1,8 млрд фунтов. 18 ноября 1967 г. курс фунта стерлингов был снижен с 2,80 до 2,40 долл., то есть на 14,3 %. Вслед за Великобританией еще 26 стран снизили курс своих валют в разных соотношениях. Это были в основном малые страны, которые экономически с ней связаны.

Следующий этап кризиса Бреттон-Вудской системы был вызван "золотой лихорадки". 20 ноября 1967 г. в Лондоне было куплено 20 т золота, 21 ноября - 30, 22 ноября - 65,23 ноября - 100 т за обычного среднесуточного оборота 5-6 т. В результате в марте 1968 г. был отменен "золотой пул". Операции с золотом между центральными банками осуществлялись по официальной цене, а на валютном рынке - по свободной цене в зависимости от спроса и предложения. Подобное коммерческое решение связи доллара и золота внесло лишь временную стабилизацию в валютной сфере.

В 1968-1969 гг. слабой составляющей валютной системы оказался французский франк. А важной предпосылкой кризиса франко - бюджетный дефицит Франции, который достиг в 1968 г. 14 млрд франков. Это ускорило инфляционные процессы в стране. За 1957-1967 гг. французский франк обесценился на 30 %, за 196Я г. цены выросли на 6,5 %. Введение жесткого валютного контроля не смогло приостановить отток капиталов из Франции. Это привело к резкому сокращение официальных золотовалютных резервов страны (с 6,8 млрд франков в мае 1968 г. до 2,6 млрд в августе 1969 г.). Курс франка упал до самого низкого уровня, который был допустим в тот период - 4,97 фр. франка за 1 долл. США, а рыночный курс - до 5,3 франко. 8 августа 1969 г. был снижен паритет франка на 11%, в результате чего курсы иностранных валют выросли на 12,5 %1.

В мае 1971 г., после относительного покоя на протяжении 20 месяцев на валютных рынках наступил новый этап валютного кризиса. В центре внимания оказался доллар США - резервная единица Бреттон-Вудской валютной системы. Покупательная способность доллара в середине 1971 г. упала на 2/3 по сравнению с 1934 г., когда был установлен официальный золотой паритет, исходя из цены золота в 35 долл. за унцию. Официальные золотые запасы катастрофически уменьшались: с 24,6 млрд долл. в 1949 г. до 10,6 млрд долл. в 1971 г. В июне 1971 г. они были меньше установленного стратегический минимум в 10 млрд долл. Кризис американской валюты вызвало падение престижа доллара на валютных рынках, массовый обмен на золото, падение рыночного курса. Одной из специфических особенностей валютного кризиса является связь доллара с рынком евродолларов. Евродоллары массово "пришли" на рынки Западной Европы и Японии. Центральные банки были вынуждены скупать их для поддержания курса своих валют в определенных пределах. Это сразу привело к увеличению валютных ресурсов в странах с активным платежным балансом на 20,3 млрд долл. за 1971 г. (в Японии - на 10,7 млрд, Германии - на 5,1 млрд).

Вторая международная валютная система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х годов произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, потому что по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюты снизилась и вследствие значительного дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма, Тріффена.

По дилеммой Тріффена, золотодоларовий стандарт должен совмещать две противоположные требования:

1) эмиссия ключевой валюты должна коррелировать с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызвать кризис доверия к ней;

2) ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

15 августа 1971 г. были объявлены меры по преодолению кризиса: на неопределенный срок приостанавливался обмен доллара на золото, временно был введен дополнительный 10-процентный импортный налог. Нежелание США девальвировать доллар обострило валютный кризис.

На сессии МВФ (осень 1971 г.) западные страны требовали девальвации доллара и отмены дополнительного импортного пошлины в обмен на ревальвации их валют. Исходя из условий, что образовались, 18 декабря 1971 г. было подписано компромиссное Вашингтонская соглашение Группы десяти. Были достигнуты следующие договоренности:

Девальвация доллара на 7,89 % и повышение официальной цены золота с 35 до 38 долл. за унцию;

Ревальвация ряда валют;

Расширение пределов колебания валютных курсов с 1 до 2,25 % в обе стороны от паритета;

Отмена 10-процентной импортной пошлины США. Девальвация доллара, которая была проведена впервые после

в 1934 г., вызвала массовую изменение паритетов валют. На конец 1971 г. из 118 стран - участниц МВФ 96 установили новое соотношение своих валют к доллару. Курс 50 валют был повышен в разной степени.

В большинстве стран (кроме Канады, Йемена, Южной Кореи) после заключения Вашингтонского соглашения были восстановлены фиксированные паритеты валют с целью предоставления относительной стабильности валютной системе. Большинство западноевропейских стран и Япония были вынуждены поддерживать курс доллара путем своих интервенций центральных банков.

Однако новая вспышка валютного кризиса состоялся летом 1972 г. и в начале 1973 г. вследствие недоверия к доллару, значительные масштабы валютных спекуляций, несостоятельности ведущих стран достичь международного сотрудничества в валютной сфере. Проявлением кризиса была повторная девальвация доллара и ревальвация ряда валют, переход от фиксированных паритетов к режиму плавающих курсов, рост цены на золото.

Однако в отличие от 1971 г. США не удалось добиться многостороннего соглашения о пересмотре валютных курсов. Западная Европа и Япония отказались официально ревальвировать свои валюты. 12 февраля 1973 г. было объявлено о другую в течение 14 месяцев девальвации доллара на 10%. 18 октября 1973 г. МВФ сообщил своих членов о повышении цены золота до 42,22 долл. за унцию.

Девальвация доллара автоматически повлекло повышение курса валюты 21 на 11,1 %. Однако на этот раз уже меньшее количество валют изменила свои паритеты, что свидетельствовало о снижении роли доллара в мировой валютной системе. Ряд стран провела девальвацию своих валют (Швеция, Финляндия, Португалия, Бразилия), 13 стран девальвировали валюты в таком же размере, что и США (Греция, Турция, Израиль, Таиланд и другие).

Повторная девальвация доллара не обеспечила стабильности валютной системы. В результате, уже в феврале 1973 г. курс доллара упал до самой низкой точки: отклонения от паритета - 4,5 %. Интервенция центральных банков лишь на короткое время стабилизировало ситуацию. Уже через неделю на валютных рынках начались спекуляции, которые заставили центральные банки Западной Европы и Японии только в течение одного дня (1 марта) принять колоссальную сумму - 3,4 млрд долл. Со 2 по 19 марта 1973 г. все крупные валютные рынки были закрыты. Германия и Япония ввели плавающие курсы своих валют.

16 марта 1973 г., расширенная Группа десяти (США, Канада, Япония, Великобритания, Франция, Германия, Италия, Бельгия, Голландия, Швеция, Швейцария, Дания, Люксембург, Ирландия) подписали Парижский договор, по которой закреплялся массовый переход от фиксированных паритетов к плавающим курсам, которые меняются в зависимости от рыночного спроса и предложения валюты. Введение валютных курсов, свободно колеблются, на некоторое время обеспечило стабильность валютных рынков.

Такие кризисные явления, охватившие Бреттон-Вудскую валютную систему и периодически повторяющихся в течение длительного периода, привели к тому, что перед мировым сообществом возникла объективная необходимость кардинально изменить функционирование существующей валютной системы. Механизм действия Бреттон-Вудской системы себя исчерпал и не удовлетворял тех новых требований, которые формировались под влиянием различных факторов.

Одной из предпосылок возникновения новой валютной системы стало введение МВФ СДР 1 января 1970 г., как международной расчетной единицы.

Обобщив сказанное, можно выделить следующие причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста;

Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для "курсовых перекосов";

Нестабильность платежных балансов. Дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют;

Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы соотношению сил, что изменилось, на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют - доллара и отчасти английского фунта стерлингов, начала противоречить интернационализации мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось с ослаблением экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют;

Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система, перестал соответствовать новому расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США, Западной Европы и Японии;

Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывали дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещалась в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот масштабный рынок долларов способствовал развитию кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение денег между странами, обострили валютный кризис;

Роль транснациональных корпораций (ТНК), которые дезорганизовали валютную сферу. Имея в распоряжении значительные краткосрочные активы в разных валютах и стремясь максимизировать свои прибыли, осуществляют валютные спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

Итак, кардинальные изменения, которые были вызваны кризисными явлениями в валютной сфере, стали предпосылкой поиска эффективного пути решения вопроса о создании нового механизма действия международной валютной системы.

Бреттон-Вудская система, Бреттон-Вудское соглашение — это мировая валютная система, оформившаяся на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года. Она сменила финансовую систему, основанную на «золотом стандарте». Названа от имени курорта Бреттон-Вудс (англ. Bretton Woods) в штате Нью-Гэмпшир, США.

Австралия, Бельгия, Боливия, Бразилия, Великобритания (возглавлял делегацию британский экономист, лорд Джон Мейнард Кейнс (1-й барон Кейнс CB), Венесуэла, Гаити, Гватемала, Гондурас, Греция, Доминиканская республика, Египет, Индия, Иран, Ирак, Исландия, Канада, Китай(делегацию возглавлял государственный деятель Китая — Чан Кайши, президент Китайской Республики, маршал и генералиссимус), Колумбия, Коста-Рика, Куба, Либерия, Люксембург, Мексика, Нидерланды, Никарагуа, Норвегия, Новая Зеландия, Панама, Парагвай, Перу, Польша, Сальвадор, Соединенные Штаты Америки(делегацию возглавлял начальник отдела валютных исследований Министерства финансов США Гарри Декстер Уайт), Союз Советских Социалистических Республик(возглавил делегацию заместитель министра внешней торговли Михаил Степанов), Уругвай, Филиппины, Франция(делегацию возглавил лево-центристский политический деятель, заместитель министра финансов Пьер Мендес-Франс), Чехословакия, Чили, Югославия, Южно-Африканский Союз, Эквадор, Эфиопия.

Бреттон-Вудская валютная система состояла из договоров о создании Международного валютного фонда и Международного банка реконструкции и развития. Главный принцип Бреттон-Вудской валютной системы — функция мировых денег оставалась за золотом, однако масштабы его использования в международных валютных отношениях значительно снижались, а в качестве международного платежного средства в международном обороте вводился доллар США. Для смягчения кризисов отдельных валют государства выдавали друг другу кредиты через МВФ. Бреттон-Вудская валютная система представляла собой систему межгосударственного золото-долларового стандарта и ставила доллар США в привилегированное положение, благодаря чему США могли погашать свои долги не золотом, а долларами. Быстрое развитие экономики стран Западной Европы в 60-х гг. и другие причины привели к международному валютному кризису.

В 1971-1978 годах Бреттон-Вудскую систему сменила Ямайская валютная система, основанная на свободной торговле валютой (свободной конвертации валют). СССР, принимавший участие в конференции, подписал соглашение, но позднее не ратифицировал.

Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия экономических кризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в мировой валютной системе нашло отражение в плане Г.Д. Уайта (начальника отдела валютных исследований министерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г.Д. Уайта и Дж.М. Кейнса (Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттон-вудской системы.

свободная торговля и движение капиталов;
уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы и мировая валютная система в целом;
золотодевизный стандарт;
создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система. Впервые в истории были созданы международные валютно-кредитные организации МВФ и МБРР.

Принятые на конференции Статьи Соглашения (Устав МВФ), освещали основные принципы функционирования Бреттон-Вудской валютной системы и сводились к таким основополагающим;

в новой системе сохранилась роль золота как общего эквивалента, платежного средства и расчетной единицы в международном обороте. В тексте Бреттон-Вудского соглашения (статья IV, раздел І устава МВФ) было записано: «Паритеты валют всех государств-участников должны выражаться в золото, которое выступает общим эквивалентом, а также в долларах США за его золотым содержимым на 1 июля 1944 года». Однако, фактически это положение валютного соглашения не придерживалось. Среди валют стран, которые входили в МВФ, лишь доллар США сохранял внешнюю конвертируемость (для центральных банков других государств) в золото. В этом было его коренное отличие от всех других валют, которые такой конвертируемости не имели. Благодаря тому, что паритеты почти всех валют было зафиксировано в МВФ в долларах США, их связь с монетарным товаром осуществлялся за системой «золото — доллар — национальные валюты». В этом объединении доллар выступал как знак золота и разновидность мировых денег;
одним из требований Бреттон-Вудской валютной системы, как и системы золотого стандарта, было соблюдение принципа фиксированных валютных курсов, которое имело существенное значение для развития внешней торговли. Официальные курсы валют устанавливались через определение их золотого содержимого (масштаба цен) и соответственно этому твердо фиксировались относительно доллара. Они не могли отвергаться более чем на 1 % в оба стороны без соответствующего согласия МВФ;
доллар, функционируя в режиме золотого стандарта, приравнивался к золоту за определенным паритетом на основе фиксации рыночной цены на золото: содержимое доллара = 0,888 г золота; цена одной унции (31,1 г) золота — 35 долларов;
важной нормой Бреттон-Вудской системы был запрет свободной (частной) купли-продажи золота. Эти операции могли осуществляться лишь на уровне центральных банков на основе фиксированной цены — 35 долл. за одну унцию. Эта норма была направлена на обеспечение соответствующей стабилизации валютной системы.

Таким образом, эта система являлась системой жестких валютных нормативов, функциональное регулирование и контроль за соблюдением которых осуществлял МВФ. Если та или другая страна теряла возможность содержать курс своей валюты к доллару в установленных границах колебаний (±1%), она могла обратиться к таким действиям:

использовать долю своего золотовалютного резерва для проводки стабилизирующих операций на валютном рынке;
обратиться к целевым займам, которые предоставлялись со специального фонда МВФ;
провести девальвацию собственной денежной единицы.

Изменение стоимости (масштаба цен) денежной единицы свыше 10% могла осуществляться лишь за соответствующей санкцией МВФ. На протяжении продолжительного периода эффективность функционирования Бреттон-Вудской системы «золото — доллар — национальная валюта» обеспечивалась высоким уровнем стойкости и доверия к доллару, который выполнял функцию международного средства платежа и резервной валюты. Это доверие базировалось на том, что, в отличие от всех других валют, доллар сохранял за собой на валютном (внешнем) рынке антиинфляционный иммунитет, который гарантировался его конвертируемостью для центральных банков в золото. Такая конвертируемость обеспечивалась накоплением США значительной доли (свыше 70% в первые послевоенные года) централизованных запасов золота. В 1949 г. централизованные запасы золота США оценивались в 24,6 млрд долларов, что в 3,15 раза превышало общую сумму долларов, которая была размещена в иностранных банках. Следует учитывать и чрезвычайно высокий удельный вес США в мировой торговле и экспорте капитала, а также бездефицитность на протяжении продолжительного времени платежного баланса этой страны. При этих условиях доллар выполнял функцию резервной валюты Бреттон-Вудской системы.

США в значительной мере потеряли на мировом рынке свои конкурентные преимущества, возник дефицит платежного баланса, начали развиваться инфляционные процессы, резко сократились запасы золота. В 1971 г. их стоимость составляла 11,1 млрд долларов. Эта сумма в 6 раз была меньше долларовой массы, которая находилась в межгосударственном обращении. Началась массовая погоня за золотом как более стойким денежным активом и соответствующий отказ от доллара. Образовалась двойная цена на золото: официальная — 35 долларов за одну унцию и рыночная, что в несколько раз превышала официальную.

В этой ситуации США, в сущности, полностью потеряли свою способность осуществлять обмен долларов на золото по фиксированной цене и, таким образом, содержать его функцию международной резервной валюты. Определяя это, 15 августа 1971 г. Президент Р. Никсон принял решение о прекращении конвертируемости доллара в золото. Отход от одного из определяющих принципов Бреттон-Вудской системы означал ее фактический крах и соответствующее изменение сил в мировой экономике.

В отличие от монополизма США, что был господствующим в первые послевоенные десятилетия, в конце 60-х — начале 70-х лет сформировалось три центра мирового экономического соперничества — США, Западная Европа и Япония. Как следствие, полицентризм в фактической расстановке экономических сил в мировом хозяйстве вступил в разногласие с основанным на монопольном положении доллара моноцентризмом в сфере международных валютных отношений. Кризис Бреттон-Вудской системы породил много проектов ее реформирования: от создания коллективной резервной валюты, выпуска мировой валюты, которая была бы обеспеченная золотом и товарами, к возвращению к золотому стандарту.

Кризис Бреттон-Вудской системы

Девальвация фунта стерлингов в ноябре 1967 года
Распад «золотого блока» и изменение рынка золота
Девальвация французского франка в августе 1969 года
Ревальвация марки ФРГ в октябре 1969 года
Девальвация доллара в декабре 1971 года
Девальвация доллара в феврале 1973 года
Взаимосвязь кризисов 1967-1973 гг., 1973 г. и 1974-1975 гг.

Причины возникновения кризиса Бреттон-Вудской системы можно подразделить на две отдельные группы — фундаментальные и дополнительные причины.

Рассмотрим их.

Эта система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Крах доллара был предопределен. Золотые запасы США таяли буквально на глазах: временами по 3 тонны в день. И это опять же несмотря на все мыслимые и немыслимые меры, которые предпринимали США, чтобы остановить утечку золота, сделать так, чтобы доллар был «обратим, пока не потребуют его обратимости» (Ш. Де Голль). Возможности для обмена долларов на золото были всячески ограничены: он мог осуществляться только на официальном уровне и только в одном месте - в Казначействе США. Но цифры говорят сами за себя: с 1949 по 1970 год золотые запасы США сократились с 21 800 до 9838,2 тонны - более чем в два раза.

Последнюю точку в этом «бегстве от доллара» и поставил генерал де Голль, не ограничившись только декларацией о необходимости ликвидации приоритета доллара. От слов он перешел к делу, предъявив США к обмену 1,5 миллиарда долларов США. Разразился скандал. США стали давить на Францию как партнера по НАТО. И тогда генерал де Голль пошел еще дальше, объявив о выходе Франции из НАТО, ликвидации всех 189 натовских баз на территории Франции и выводе 35 тысяч натовских солдат. В довершение ко всему во время своего официального визита в США он предъявил к обмену на золото 750 миллионов долларов. И США были вынуждены произвести этот обмен по твердому курсу, поскольку все необходимые формальности были соблюдены. Генерал де Голль создал опаснейший для США прецедент.

Достаточно сказать, что только с 1965 по 1967 год США были вынуждены обменять свои доллары на 3000 тонн чистого золота. Вслед за Францией к обмену на золото предъявила доллары ФРГ. Но и США вскоре приняли не менее беспрецедентные защитные меры, в одностороннем порядке отказавшись от всех своих принятых ранее международных обязательств по золотому обеспечению доллара.

В начале 70-х годов окончательно произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало все больше наличных и безналичных долларов США. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объемов международной торговли. Доверие к доллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно также использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.

Отчетливо проблемы данной системы были сформулированы в дилемме (парадоксе) Триффина: эмиссия ключевой валюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото, что вызовет кризис доверия к ней. Но ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания растущего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна происходить невзирая на размер ограниченного золотого запаса страны-эмитента. В процессе развития системы для частичного снятия этого противоречия было предложено использование искусственного резервного средства — Специальные права заимствования. Этот механизм действует и сегодня.

Дополнительные причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы

неустойчивость в экономике. Начало валютного кризиса в 1967 году совпало с замедлением экономического роста;
усиление инфляции отрицательно влияло на конкурентоспособность фирм. Поскольку разные темпы инфляции в разных странах по разному влияли на динамику курса валют, это создавало условия для «курсовых перекосов», что поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег;
в 1970-х годах спекуляции обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде стихийной лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от одной валюты к другой;
нестабильность национальных платежных балансов. Хронический дефицит у одних стран (особенно США, Великобритании) и положительное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали колебания курсов валют;
несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменению соотношения сил на мировой арене.

Валютная система, основанная на национальных валютах, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов эмиссией национальных валют, используя их статус резервных валют.

Таким образом, постепенно возникла необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать реальному положению дел. Суть кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером международных экономических отношений и использованием для этого национальных валют (преимущественно доллара США), подверженных обесцениванию.