Анализ ликвидности предприятия. Факторы,… необходимым…

Совершенно очевидно, что на уровень банковских вкладов влияют многие экономические факторы, которые делают планирование ликвидности крайне необходимым. Некоторые их них очевидны, их влияние несомненно, другие оказывают воздействие на ликвидность банка косвенно, поэтому их можно выявить только после соответствующего анализа.

Факторы, влияющие на ликвидность, бывают внутренними и внешними, все они разделяются на несколько групп:

1. Факторы пропорциональности в движении активов и пассивов, т.е. соблюдение определяющих соотношений между взаимосвязанными их частями. К ним относятся:

адекватность (пропорциональность) капитала совокупному риску активов;

пропорциональность активов и пассивов по срокам привлечения и размещения;

пропорциональность структуры активов относительно структуры депозитов.

2. Факторы, характеризующие качество активов и пассивов с точки зрения их диверсифицированности и рискованности.

3. Факторы, характеризующие качество управления ликвидностью.

4. Факторы, отражающие признание банка на внешнем рынке, его репутацию и рейтинг.

5. Макроэкономические факторы, которые определяют взаимосвязь состояния ликвидности банковской системы и ликвидности коммерческого банка.

Факторы внутреннего порядка:

1. Крепкая капитальная база банка означает наличие значительной абсолютной величины собственного капитала как главного защитного источника поглощения риска активов и гарантирования средств вкладчиков и кредиторов. Чем больше собственный капитал банка, тем выше его ликвидность.

2. Качество активов банка - определяется на основе четырех критериев: ликвидности, рискованности, доходности и диверсифицированности. Ликвидность активов - это способность активов трансформироваться в денежную наличность посредством их реализации или погашения обязательств должником (заемщиком). Степень ликвидности активов зависит от их назначения. В этой связи по степени ликвидности активы банка подразделяются на несколько групп:

Первоклассные ликвидные активы;

Краткосрочные ссуды юридическим и физическим лицам, межбанковские кредиты, факторинговые операции, коммерческие ценные бумаги акционерных обществ. Они имеют более продолжительный период превращения в денежную наличность.

Долгосрочные вложения и инвестиции банка, в том числе долгосрочные ссуды, лизинговые операции, инвестиционные ценные бумаги;

Неликвидные активы в виде просроченных ссуд, некоторые виды ценных бумаг, здания и сооружения.

Рискованность как критерий качества активов означает потенциальную возможность потерь при их превращении в денежную форму. Степень риска активов зависит от многих факторов, специфичных для определенного их вида.

По степени рискованности активы банка также подразделяются на несколько групп. Классификация активов по степени риска и уровень риска каждой группы активов неоднозначны в разных странах и для различных целей. Чем выше совокупный риск активов банка, тем ниже ликвидность банка .

Доходность активов как критерий их качества отражает работоспособность, эффективность активов, т.е. способность зарабатывать доход и таким образом создавать источник для развития банка и укрепления его капитальной базы.

По степени доходности активы подразделяются на две группы: приносящие и не приносящие доход. Чем выше доля активов, приносящих доход, тем, при прочих равных условиях, больше дохода (прибыли) имеет банк, а, следовательно, и больше возможности укрепить свою капитальную базу. А это означает, что банк может сильнее противостоять рискам, которые он на себя взял.

Вместе с тем в регулировании структуры активов по степени доходности следует соблюдать разумность, поскольку безудержное стремление к прибыли может обернуться утратой активов и потерей ликвидности.

Критерием качества активов может служить и их диверсифицированность, показывающая степень распределения ресурсов банка по разным сферам размещения. Чем больше диверсифицированы активы, тем выше ликвидность банка.

3. Качество депозитной базы банка, которую образуют средства юридических и физических лиц, аккумулированных банком в виде средств на расчетных и текущих счетах, в срочных депозитных и сберегательных вкладах. Критерием качества депозитов является их стабильность. Увеличение стабильной части депозитов снижает потребность банка в ликвидных активах, так как предполагает возобновляемость обязательств банка.

4. Ликвидность банка обусловливается также его зависимостью от внешних источников, которыми являются межбанковские кредиты. Банк, отличающийся большой зависимостью от внешних источников, не имеет собственной базы для бизнеса, он не имеет перспектив для развития и подвержен значительному риску неустойчивости своей ресурсной базы.

5. Серьезное влияние на ликвидность банков оказывает сопряженность активов и пассивов по суммам и срокам. К внутренним факторам, от которых зависит степень ликвидности банка, относится также менеджмент, т.е. система управления деятельностью банка в целом и ликвидностью в частности. Высокий уровень менеджмента предполагает наличие квалифицированных специалистов, создание необходимой информационной базы, а главное, понимания руководством банка важности создания научной системы управления деятельностью банка.

6. К числу факторов, обусловливающих обеспечение необходимой ликвидности банка, относится также его имидж. Первоклассный имидж банка позволяет ему развивать связи с иностранными партнерами, что также способствует укреплению его финансового состояния и ликвидности.

7. Грамотный менеджмент.

Факторы внешнего порядка

Состояние ликвидности банков зависит также от ряда внешних факторов, лежащих вне деятельности банков. К ним относятся: общая политическая и экономическая обстановка в стране, развитие рынка ценных бумаг и межбанковского рынка, организация системы рефинансирования, эффективность надзорных функций Банка России.

Таким образом, ликвидность банка представляет собой динамическое состояние, которое складывается постепенно и характеризуется влиянием разнообразных факторов и тенденций.

Итак, ликвидность банка зависит не только от внутрибанковской работы, но и от внешних факторов, таких, как уровень развития рыночных отношений в различных сегментах экономики, качество работы центрального банка. Но не стоит также забывать о таких факторах, чрезвычайно неблагоприятно сказывающихся на всех отраслях экономики, включая банковскую сферу, как бюджетный дефицит, инфляция, разбалансированность платежеспособного спроса на товары и их предложение. В результате влияния этих факторов даже при отсутствии недостатков в деятельности у банка могут возникнуть проблемы с ликвидностью. Хотя непосредственная вина банков в этом невелика, все же внешне это выглядит как нарушение их ликвидности.

Прогнозируя уровень вкладов и ссуд, банки полагаются в основном на свой прошлый опыт. Масштабы возможных колебаний в уровне вкладов и кредитов часто могут подсказать графики и таблицы среднемесячных данных за несколько лет или за период экономического цикла.

Таким образом, очевидно, что на уровень банковской ликвидности влияют многие экономические и другие факторы, в связи с чем вопросы расчетов, планирования управления становятся важнейшими направлениями в деятельности коммерческих банков.

На основании этих факторов, формирующих политику, стратегию и повседневную деятельность коммерчески банков, исторически зарождалась, развивалась и совершенствовалась теория и практика управления банковской ликвидностью.

Ликвидность баланса - это соответствие активов и пассивов определенной срочности как возможность высвобождения из оборота средств в денежной форме для погашения долговых обязательств, то есть достаточность средств для покрытия обязательств и их соответствие по срокам возникновения. Она обеспечивается в том случае, когда менее ликвидные активы покрываются относительно устойчивыми пассивами, а краткосрочным долговым обязательствам соответствует наиболее ликвидная часть активов. Ликвидность актива - его способность трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Таким образом, любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Основной признак ликвидности - формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет предприятие с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов не на много превышает величину краткосрочных пассивов, то можно оценить текущее состояние предприятия как неустойчивое, и может наступить момент, когда предприятие не сможет рассчитаться по своим обязательствам.

Термин «ликвидность» (от лат. Liquidus - жидкий, текучий) в буквальном смысле слова означает легкость реализации, продажи, превращения материальных ценностей в денежные средства.

Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидность будет соответствовать скорости его реализации по номинальной цене. Например, активы предприятия, отражаемые в бухгалтерском балансе, имеют разную ликвидность (по убыванию):

· денежные средства на счетах и в кассах предприятия
· банковские векселя, государственные ценные бумаги
· текущая дебиторская задолженность, займы выданные, корпоративные ценные бумаги (акции предприятий, котирующихся на бирже, векселя)
· запасы товаров и сырья на складах
· машины и оборудование
· здания и сооружения
· незавершённое строительство

Термин «ликвидность» используется также по отношению к банкам, предприятиям (фирмам), рынку, ценным бумагам и др. Значение термина в каждом из этих контекстов описано в разделах ниже. Способность организации рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам принято называть текущей платежеспособностью. Иначе говоря, организация считается платежеспособной, когда она в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, используя оборотные активы. Основные средства, если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи, в большинстве случаев не рассматриваются в качестве источников погашения текущих обязательств организации в силу, во-первых, своей особой функциональной роли в процессе производства и, во-вторых, затруднительности их срочной реализации (если речь не идет о таких объектах основных средств, как легковой транспорт, предметы дизайна офиса и некоторых других объектах, которые имеют высокую привлекательность для потребителя). На текущую платежеспособность организации непосредственное влияние оказывает ликвидность ее оборотных активов (возможность преобразовать их в денежную форму или использовать для уменьшения обязательств). Оценка состава и качества оборотных активов с точки зрения их ликвидности получила название анализа ликвидности.

Ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем. Тем или иным образом влиять на ликвидность предприятия могут как внешние факторы, так и внутренние: общая экономическая ситуация в стране, политическая обстановка, уровень инноваций - неблагоприятную обстановку в этих сферах компания может смягчить за счет ряда мер, таких как увеличение собственного капитала, продажа части постоянных активов, сокращение сверхнормативных запасов, совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности и получение долгосрочного финансирования.

Современные мировые тенденции развития банков, которые характеризуются существенными изменениями в условиях их деятельности, а именно: усилениями конкуренции, снижением рентабельности традиционных банковских операций, увеличением в структуре банковских услуг доли небанковских продуктов, ухудшением качества активов вызывают необходимость использования адекватной системы управления рисками.

Самой важной функцией банковской системы является трансформация срочности денег, то есть привлечения банками свободных финансовых ресурсов и размещения их на более длительный срок. Таким образом, природой риска потери ликвидности является сама банковская деятельность. Для обеспечения постоянной деятельности банк должен уметь управлять ликвидностью.

Особенную актуальность процесс управления ликвидностью приобретает в условиях усовершенствования политики банков, которая направлена на оптимизацию финансовой устойчивости и ликвидности. Это объясняется существованием обратной зависимости между поддержкой высокого уровня ликвидности и доходности банковских активов, поскольку увеличение банковской ликвидности вызывает потери доходности его активов.

Проблемы банка, связанные с недостаточным уровнем ликвидности, также могут привести к кризису ликвидности и даже к банкротству и прекращения деятельности банковского учреждения. Учитывая то, что между банками существует тесная связь, логичным является то, что кризис ликвидности одного банка может привести к кризису ликвидности других банков, в свою очередь создает угрозу дестабилизации всей банковской системы.

За последние два года ситуация с ликвидностью банковской системы претерпела существенные изменения. Банковский сектор сократил зависимость от ресурсов монетарных властей, выведя чистую ликвидную позицию в положительную зону. Подобные тенденции на рынке ликвидности могут стать причиной для изменения политики ЦБ - перехода регулятора из донора ликвидности в её акцептора.

Причинами резкого увеличения ликвидности банковского сектора являются:

1. Резкое повышение ключевой ставки в 2014 году и последующее ее плавное снижение на протяжении 2015 года снизило привлекательность привлечения средств от ЦБ РФ.
2. На фоне стагнации в экономике и при наличии высоких ставок клиенты изменили стратегию поведения. Корпоративный сектор сократил инвестиционную активность (по данным Росстата, инвестиции в основной капитал в 2015 г. сократились на 8,4%), а население сократило расходы на покупку дорогих товаров. Это привело к снижению спроса на кредиты. Одновременно с сокращением долговой нагрузки высокие ставки стимулировали увеличение сбережений.
3. Стабилизация курса рубля в середине 2015 г., которая стимулировала сокращение покупок наличной валюты.
4. Снижение системных рисков в банковском секторе и возвращение доверия населения к банкам в 2015 г. способствовало сокращению объема наличных рублевых средств в обращении, что обеспечило дополнительный приток средств в систему.

Ожидается, что в 2016 г. тренд по улучшению чистой ликвидной позиции российских банков продолжится, хотя и будет происходить меньшими темпами по сравнению с динамикой 2015 г. В 2016 г. приток средств клиентов в банки может превысить увеличение кредитного портфеля. Более высокие темпы роста ликвидности будут сдерживаться политикой банков по снижению ставок по депозитам в условиях ограниченных возможностей размещения дорогой ликвидности.

Исполнение федерального бюджета в 2016 г. продолжит оказывать значительное влияние на состояние банковской системы.

Приток ликвидности в банковский сектор может быть абсорбирован по следующим каналам:

1. Увеличение норматива отчислений в фонд обязательного резервирования. Так, Банк России с 1 апреля уже повысил на 1 п.п. до 5,25% нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций в иностранной валюте, за исключением средств, привлеченных у физических лиц. В дальнейшем регулятор может расширить использование данного инструмента для изъятия ликвидности из банковского сектора.
2. Сокращение инструментов рефинансирования в Банке России. По мере улучшения ликвидной позиции банков регулятор реализует стратегию по сокращению лимитов и доступных инструментов рефинансирования для банков. В марте текущего года Банк России сократил объем предоставления средств на кредитных аукционах под залог нерыночных активов.
3. Выпуск Банком России собственных облигаций. Глава ЦБ Э. Набиуллина в СМИ ранее заявляла, что регулятор уже с середины 2016 г. - начал 2017 г. может начать выпуск ОБР для абсорбирования свободных средств из банковской системы. Ключевым отличием ОБР от ОФЗ, прежде всего, будет дюрация.
4. Внедрение норматива краткосрочной ликвидности в соответствии с Базель-Ш с 1 январе 2016 г. для топ-10 системно-значимых банков требует увеличения запасов высоко ликвидных активов. Мы обращаем внимание, что данная группа банков занимает существенную долю рынка, консолидируя более 60% активов российского банковского сектора. Для выполнения данного норматива банки будут предъявлять повышенный спрос на ОФЗ.
5. Политика Центробанка в части ключевой ставки также направлена на минимизацию инфляционных рисков, возникающих на фоне роста ликвидности банковской системы. Так, представители Банка России неоднократно подчеркивали, что несбалансированность бюджета по-прежнему остается одним из основных источников рисков и для экономики, и для денежно- кредитной политики.

Для управления ликвидностью необходимым условием является определение факторов, под воздействием которых она формируется.

Подавляющее большинство ученых предлагает разделять факторы влияния на ликвидность банка на две большие группы, а именно: внешние и внутренние.

Недостатком такого подхода является то, что учеными отдельно не выделена группа факторов, под воздействием которых формируется ликвидность банковской системы, которая, в свою очередь, определяет ликвидность отдельного банка.

Поэтому в целях углубленного анализа факторов и выявления механизма их влияния в рамках данного исследования выделены три уровня факторов, а именно: внешние факторы прямого (определяют ликвидность банковской системы) и косвенного воздействия (определяют риск страны), а также внутренние факторы.

Факторы внешнего воздействия являются неуправляемыми и неконтролируемыми со стороны банка, поэтому требуют особого внимания. Изучению факторов внешнего воздействия на ликвидность банков посвящены труды Ю. С. Ребрик 1 , Т. Г. Корниенко , М. О. Долгалева , С. В. Мочерного и других. На основе анализа работ этих авторов все внешние факторы можно представить следующим образом (рис. 2.6.1).

Рисунок 2.6.1. Внешние факторы, влияющие на ликвидность банка

Рассмотрение внешних факторов косвенного воздействия начнем с блока экономического блока, в котором в наибольшей степени на ликвидность банков влияют: общее состояние и развитие экономики страны; циклические изменения; сезонные колебания; развитие мировых финансовых рынков.

Общее состояние экономики государства, характеризуется показателями динамики производства (реальный валовой выпуск продукции, реальный валовой внутренний продукт (ВВП), реальный объем промышленного производства (как доминирующей отрасли экономики), реальные объемы чистого экспорта (экспорт за исключением импорта) и т.д.), которые, в свою очередь, характеризует изменения макроэкономической конъюнктуры, влияющих на уровень банковского кредитования и формирования кредитных ресурсов. Необходимо отметить, что нестабильное и ослабленное состояние экономики в стране оказывает значительное влияние на доверие клиентов и инвесторов к банковской системе, что может привести к оттоку привлеченных ресурсов банка, ухудшению качества кредитного портфеля и ослаблению 1

ликвидности.

Экономические циклы - это регулярные колебания уровня деловой активности от экономического подъема к спаду в результате сокращения или роста совокупного спроса, оборота торговли, объемов производства, занятости. В зависимости от состояния экономического цикла в стране в значительной степени меняется покупательная способность населения, а также потребность в кредитных ресурсах, что, в свою очередь, влияет на ликвидность банков.

Сезонные колебания влияют на банковскую сферу из-за уменьшения или увеличения экономической активности, вызванные спецификой отраслей экономики.

Для анализа влияния такого фактора, как состояние мировых валютных и финансовых рынков, необходимым условием является определение уровня цен на финансовые ресурсы, а также их волатильности. Это, в свою очередь, позволит определить стоимость ресурсов, необходимых для банка для поддержания необходимого уровня ликвидности .

Политический блок факторов включает:

Политическую ситуацию в стране и возможные изменения в

эффективность государственного регулирования и контроля;
возможность привлечения поддержки со стороны государства.

Рассматривая изменение политической ситуации в стране, следует отметить, что нестабильность приводит к неоправданным изменениям законодательной базы, а также требований к банкам в сфере налогообложения и их непосредственной деятельности, что негативно влияет на уровень их ликвидности.

Государственное регулирование необходимо рассматривать в разрезе фискальной политики, с помощью которой государство устанавливает косвенные и прямые налоги, уровень которых непосредственно влияет на ликвидность и платежеспособность банка. Особого внимания требует эффективность мер к банкам-нарушителям 1 . Анализируя государственное регулирование и контроль, надо отметить, что ее эффективная направленность стимулирует банки к достаточному уровню ликвидности.

Возможность привлечения поддержки со стороны государства проявляется, прежде всего, из-за возможности получения рефинансирования из ресурсов Центрального банка . Через возможность покрытия дефицита ликвидности средствами предоставлении кредита на государственном уровне этот фактор стимулирует ликвидность банка.

Исследуя социальные факторы, следует отметить, что они являются наиболее неконтролируемыми из всех выше перечисленных, к ним мы, в частности, относим склонность населения к сбережениям и чрезвычайные факторы. Склонность населения к сбережениям включает в себя средний уровень их доходов, а также расходов и сбережений. При увеличении уровня сбережений населения увеличивается предложение ликвидных средств, которое стимулирует ликвидность банков, и наоборот. Под чрезвычайными факторами социального характера понимаются забастовки, военные конфликты, революционные события и тому подобное. При том, что эти факторы не имеют статистической устойчивости, они в значительной степени влияют на уровень ликвидности банков.

Технологические факторы изучаются в разрезе развития информационной структуры и коммуникационной сети. Достаточный уровень развития информационной инфраструктуры позволяет банку оперативно реагировать на изменение событий, в частности, вовремя оценить все риски и разработать мероприятия по их минимизации, что в свою очередь, позволит предупредить снижение уровня ликвидности банка. Развитие коммуникационной сети, в свою очередь, дает возможность наладить связи как между отдельными банками, так и в звене «банк - ЦБ», что ускоряет привлечения или размещения средств в процессе регулирования ликвидности .

Охарактеризовав факторы внешнего воздействия на ликвидность банка, перейдем к рассмотрению внутренних факторов, которые, в отличие от них, являются контролируемыми и управляемыми со стороны банка.

Исследованием внутренних факторов влияния на ликвидность банков занимались В. Н. Кочетков, Ю. С. Серпенинова, Ю. С. Ребрик. Обобщив взгляды ученых, внутренние факторы по возможности оценки их влияния можно разделить на количественные и качественные.

К количественным факторам можно отнести качество управления деятельностью банка, а также его репутацию. От качества управления банком зависит возможность возникновения стратегического и операционно-технологического рисков. Репутация банка в значительной степени определяет возможности банка по привлечению ресурсов, налаживание связей с партнерами и инвесторами, что влияет на качество и структуру активов и пассивов.

К качественным факторам включают:

достаточность собственного капитала банка;
качество и устойчивость ресурсной базы банка;
уровень риска активов банка;
соотношение активов и пассивов.

Достаточная капитальная база банка влияет на уровень его ликвидности, так как капитал выступает в роли амортизатора в случае возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могут повлечь изъятие ресурсов, и, как следствие, привести к кризису ликвидности или платежеспособности.

Под уровнем риска активов банка понимают возможные потери при реализации активов или риск невозврата вложенных банком средств. Данный показатель определяется такими факторами, как стратегия банка при размещении средств, активность инвестирования в ценные бумаги, структура и качество его кредитного портфеля, качество проводимого финансового анализа, состояние реального сектора экономики, государственных финансов и т.д.

Стабильность ресурсной базы в значительной степени влияет на ликвидность банка, поскольку является определяющим фактором для объема и степени развития активных операций банка.

Сбалансированность соотношения активов и пассивов имеет ключевое значение в процессе обеспечения ликвидности банка. Так как обязательства банка будут обеспечены имеющимися ресурсами, а согласованность активов и пассивов в сроках обеспечит своевременное выполнение обязательств без убыточной реализации активов, данный фактор практически исключает возможность возникновения кризиса ликвидности в банке. Чем больше данная согласованность, тем более сбалансирована политика, которая проводилась банком, тем выше ликвидность банка и тем более устойчивое финансовое состояние.

Следовательно, необходимым условием успешного управления ликвидностью является определение факторов ее формирования. Анализ механизма влияния контролируемых и неконтролируемых факторов на ликвидность банка позволяет поддерживать ее на необходимом уровне. Поэтому особого внимания заслуживают внутренние факторы, поскольку с помощью их изменения банк может нивелировать влияние внешних факторов, которые для банка являются неконтролируемыми.

На основании данных Центрального банка РФ был построен график, отображающий динамику факторов формирования ликвидности банковского сектора на период с 01.01.2016 по 11.05.2016 (рис. 2.6.2). В качестве факторов были взяты следующие показатели:

изменение наличных денег в обращении (вне Банка России);
изменение остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России и прочие операции;
регулирование Банком России обязательных резервов кредитных организаций;
нетто-объем операций Банка России по предоставлению и абсорбированию ликвидности.

Исходя из полученных данных видно, что темп роста наличных денег в обращении с начала 2016 года снизился и изменение данного показателя не превышает 50 единиц. Изменение остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России резко снизилось на 25.04.2016, хотя после этого тенденция к сокращению снизилась и на 11.05.2016 изменение составило -1,3 единиц. Регулирование Банком России обязательных резервов кредитных организации практически не изменялось. Наибольшие колебания наблюдались 26.01.2016, когда значение данного показателя составило -10,8 единиц, и 15.04.2016 - 14,4 единиц. Нетто-объем операций по предоставлению и абсорбированию ликвидности имеет тенденцию к резкому увеличению и резкому снижению. Так на 10.05.2016 данный показатель снизился на 558,5 единиц, а 11.05.2016 увеличился на 212,3 единицы (рис. 2.6.2).

Рисунок2.6.2. Факторы формирования ликвидности банковского сектора

Для определения степени влияния факторов на ликвидность коммерческих банков была построена эконометрическая модель. Степень влияния определялась для 18 лидирующих коммерческих банков на основании данных марта 2016 года.

В качестве факторов влияния на ликвидность коммерческих банков были использованы объем привлеченных и объем выданных межбанковских кредитов (МБК), объем привлеченных МБК от ЦБ и объем высоколиквидных кредитов. При этом было рассмотрено влияние данных факторов на норматив мгновенной ликвидности и норматив текущей ликвидности - НЗ (табл.2).

Таблица 2.6.2 Исходные данные 1

	Привлеченные МБК, млрд. руб.	Выданные МБК, млрд. руб.	Привлеченные МБК от ЦБ РФ, млрд. руб.

Альфа-Банк
Банк Москвы



Г азпромбанк
Московский Кредитный Банк
Промсвязьбанк
Райффайзенбанк

Россельхозбанк
Сбербанк России
Ситибанк
Тинькофф Банк
ФК Открытие
Ханты-Мансийский Банк Открытие
ЮниКредит Банк

С помощью «Пакета анализа», применив алгоритм пошагового регрессионного анализа, построили уравнения регрессии:

У г = 90,33 - 0,077*! + 0,022* 2 + 0,105* 3 (R 2 = 0,22) где - коэффициент мгновенной ликвидности, %

*! - привлеченные МБК, млрд. руб.
* 2 - выданные МБК, млрд. руб.
* 3 - привлеченные МБК от ЦБ РФ, млрд. руб.

По значению коэффициента детерминации R 2 = 0,22 можно сделать вывод, что полученное уравнение регрессии, а именно исследуемые факторы объясняют колебания коэффициента ликвидности коммерческого банка, а именно Н2 только на 22%, остальные 78% приходятся на факторы, которые в модели не учитываются.

На основании полученного уравнения видно, что при увеличении привлеченных МБК на 1 млрд. руб. Н2 снизится на 0,08%; при увеличении выданных МБК на 1 млрд. руб. Н2 увеличится на 0,022%; при увеличении привлеченных МБК от ЦБ РФ на 1 млрд. руб. Н2 увеличится на 0,105%.

Используя данные отчета функции «Регрессия» (раздел «Вывод остатков») рассчитали среднюю относительную ошибку аппроксимации модели. В результате получили значение средней относительной ошибки аппроксимации трехфакторной модели равное 35%. Данный критерий говорит о том, что качество модели не совсем хорошее.

Рисунок 2.6.3. Нормативы ликвидности и факторы для исследуемых банков 1

Далее, используя построенную модель, провели экономический анализ, а именно оценку влияния факторов на результативный фактор - коэффициент мгновенной ликвидности. Для этого посчитали коэффициенты эластичности.

Коэффициент эластичности Э(показывает, что при увеличении привлеченных МБК на 1 % Н2 снизится на 0,37%; коэффициент эластичности Э2 показывает, что при увеличении выданных МБК на 1% Н2 увеличивается на 0,045%; коэффициент эластичности Э 3 показывает, что при увеличении привлеченных МБК от ЦБ РФ на 1% ликвидность банка увеличится на 0,23%.

где Y 2 - коэффициент текущей ликвидности, %

Х г - привлеченные МБК, млрд. руб.

Х 2 - выданные МБК, млрд. руб.

По значению коэффициента детерминации R 2 = 0,13 можно сделать вывод, что исследуемые факторы объясняют колебания коэффициента текущей ликвидности коммерческого банка только на 13%, остальные 87% приходятся на факторы, которые в модели не учитываются.

На основании полученного уравнения видно, что при увеличении привлеченных МБК на 1 млрд. руб. НЗ снизится на 0,039%; при увеличении выданных МБК на 1 млрд. руб. НЗ снизиться на 0,007%.

Значение средней относительной ошибки аппроксимации двухфакторной модели равное 34%, что говорит о том, что качество модели не совсем хорошее.

Коэффициент эластичности Э(показывает, что при увеличении привлеченных МБК на 1% НЗ снизится на 0,09%; а коэффициент эластичности Э2 показывает, что при увеличении выданных МБК на 1% НЗ снизится на 0,01%.

Исходя из полученных результатов можно рассмотреть случаи, при которых нормативы текущей и мгновенной ликвидности достигнут своего минимального значения.

Рассмотрим на примере двух банков: Сбербанк России и Банк Москвы.

Для Сбербанка России до достижения минимального значения норматива мгновенной ликвидности (15%) необходимо увеличить привлеченные МБК на 1 234,5 млрд, руб., а до достижения минимального значения норматива текущей ликвидности (50%) банку необходимо увеличить данный показатель на 2 003,8 млрд. руб. В том случае, если выданные МБК снизятся до значения 0, норматив Н2 составит 83,76%, а норматив НЗ - 118,6%. При снижении привлеченных МБК от ЦБ РФ до значения 0 - 31,23%.

Для Банка Москвы до достижения минимального значения норматива мгновенной ликвидности необходимо увеличить привлеченные МБК на 354,3 млрд, руб., а до достижения минимального значения норматива текущей ликвидности - 286,2 млрд. руб. В том случае, если выданные МБК снизятся до значения 0, норматив Н2 составит 2,7%, а норматив НЗ - 60,44%. При снижении привлеченных МБК от ЦБ РФ до значения 0 норматив Н2 составит 40,4%.

По всему вышеизложенному можно- сделать следующие выводы:

1. Была предложена классификация факторов влияния на ликвидность банка. Факторы были сгруппированы на внешние и внутренние. Внешние факторы в свою очередь делились по содержанию на экономические, политические, социальные и технические, а также был выделено отдельно влияние банковской системы. Была проведена группировка внешних факторов, а также предоставлена каждому из них характеристика, и выявлено влияние на ликвидность банка. Внутренние факторы влияния были разделены на качественные и количественные, а также приведена их характеристика.
2. Банковская система, несмотря на потрясения экономической среды, все еще остается достаточно надежной. Проблемы с ликвидностью могут быть сформированы на уровне отдельного банка, в целом же банковская система имеет достаточный запас прочности, имея внушительные объемы высоколиквидных активов и поддержку мегарегулятора.

информационного портала

Ликвидные активы - это такое имущество, которое в короткие сроки и без существенных затрат может быть обращено в самый ликвидный актив - деньги. Чем короче срок превращения в деньги и меньше риск потерь, тем более ликвидным является актив. Ликвидность организации - это ее способность превращать свои активы в деньги для покрытия всех платежей по мере наступления их срока. Обязательства, срок погашения которых менее 12 месяцев с момента публикации отчетности, являются краткосрочными обязательствами. Это означает, что естественными источниками средств для погашения таких обязательств являются оборотные активы, срок обращения которых также составляет не более 12 месяцев со дня опубликования отчетности. В составе оборотных активов принято различать монетарную и немонетарную части. К монетарным оборотным активам относятся денежные средства (в кассе организации и на счетах в банках), а также высоко ликвидные ценные бумаги, к которым обычно относят государственные облигации. Денежные средства обладают абсолютной ликвидностью, но, в то же время, сами по себе они характеризуются нулевой доходностью. Поэтому в форме монетарных активов должна находиться лишь такая часть оборотных активов, которая необходима для погашения самых срочных обязательств (о рекомендуемых при этом нормативах - в следующем параграфе).

В составе немонетарной части оборотных активов по скорости обращения выделяют две группы активов: дебиторскую задолженность и товароматериальные запасы. При нормальной ситуации в экономике оплата товаров или услуг осуществляется в соответствии с положениями договора. В таких условиях дебиторскую задолженность принято считать категорией ликвидных активов наряду с денежными средствами. Наименее ликвидная часть оборотных активов - запасы, потому что для превращения в деньги их сначала нужно продать (причем, вполне вероятно, в кредит), а затем дождаться срока погашения кредита покупателями. Отсюда ясно, что не всякое увеличение оборотных активов повышает ликвидность предприятия. Если увеличивается вложение средств в запасы без соответствующего увеличения продаж, ликвидность снижается.

Фактором, влияющим на ликвидность, является также срок погашения дебиторской задолженности. Чем продолжительнее отсрочка платежа, предоставленная покупателям, тем выше потребность в ликвидных активах для погашения своих обязательств. Поэтому в практике компаний, действующих в развитой рыночной экономике, широко применяется политика скидок с цены по договору при условии ускорения оплаты. Однако, заинтересует ли покупателя или заказчика предложенная скидка, зависит от результата сравнения выгоды от скидки с упущенной выгодой от сокращения срока пользования коммерческим кредитом. Иными словами, увеличение кредиторской задолженности, сокращая потребность в денежных средствах для погашения краткосрочных обязательств в данном конкретном периоде, действует как фактор, повышающий ликвидность. Напротив, увеличение дебиторской задолженности и запасов, связывая денежные средства, снижает ликвидность предприятия.

Пример: допустим, что компания «А» на 1 января имела запасов на 2000 ден. ед., нулевой уровень дебиторской задолженности и денежных средств и 1000 ден. ед. кредиторской задолженности. В течение месяца компания приобрела запасов на 15000 ден. ед. и продала продукции на 20000 ден. ед. Затраты сырья и материалов при этом составили 14000 ден. ед. На 31 января сумма кредиторской задолженности составила 500 ден. ед., сумма дебиторской задолженности - 3000 ден. ед. По данным отчета о прибылях и убытках валовая прибыль за январь составила 6000 ден. ед. (20000 - 14000, то есть, продажи минус затраты сырья и материалов). Однако, денежных средств на конец января оказалось не 6000, а значительно меньше, поскольку компания увеличила свои вложения в неденежные элементы оборотных активов: запасы увеличились на 1000 ден. ед. (15000-14000), дебиторская задолженность возросла на 3000 ден. ед. (3000-0). В то же время произошло уменьшение кредиторской задолженности на сумму 500 ден. ед. (1000-500), что означает соответствующее расходование денежных средств. Итого прирост неденежных элементов оборотных активов составил 4500 ден. ед. (1000+3000+500). Отсюда, увеличение денежных средств за январь составило 1500 ден. ед. (6000-4500). Таким образом, прирост уровня запасов и дебиторской задолженности, равно как и уменьшение кредиторской задолженности, связывает денежные средства, снижая ликвидность компании. Уменьшение запасов и дебиторской задолженности, а также увеличение кредиторской задолженности приводит к высвобождению денежных средств, и ликвидность компании повышается (при этом денежные поступления за данный период времени превышают прибыль, исчисленную по методу начислений).

Следует отметить еще один фактор, влияющий на возможность использования кредиторской задолженности в качестве источника компенсации дебиторской задолженности и, соответственно, фактора, снижающего потребность в ликвидных активах. Это доля добавленной стоимости в общей сумме дохода. Рассмотрим ситуацию на конкретном условном примере. Допустим, два предприятия - А и Б получают месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и, в свою очередь, предоставляют клиентам 1-месячные отсрочки. Но это вовсе не означает, что они при этом оказываются в равном положении. Выручка от реализации предприятия А составляет 100 ден. ед., в том числе стоимость потребленного сырья - 50 ден. ед., то есть добавленная стоимость (выручка за вычетом стоимости потребленного сырья) равна 50 ден. ед. или 50%. У предприятия Б с такой же месячной суммой продаж (100 ден. ед.) стоимость потребленного сырья составляет 25 ден. ед., следовательно, сумма добавленной стоимости равна 75 ден. ед. или 75%. Это означает, что предприятию А, имеющему меньшую норму добавленной стоимости, чем у предприятия Б, необходима 2-х месячная отсрочка платежей поставщикам, чтобы компенсировать отсрочку платежей покупателям: в виде кредиторской задолженности получили 50 ден. ед., а предоставили кредит покупателям на сумму 100 ден. ед. Для предприятия В соотношение между кредитом поставщиков и кредитом, предоставленным покупателям, равно 1:4. Следовательно, предприятию В нужна 4-х месячная отсрочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать 1-месячную отсрочку платежей, предоставленную покупателям. Для того, чтобы кредиторская задолженность превратилась в источник финансирования, предприятию А нужно иметь отсрочку от уплаты по кредиту поставщиков на 2,5-3 месяца, а предприятию В - на 5-6 месяцев. Опыт России первой половины 90-х годов показал, что многие крупные предприятия использовали многомесячные неплатежи в качестве бесплатного источника финансирования. В то же время вынужденные кредиторы оказываются в труднейшем положении, и вся экономика погружается в кризис.

Статистические данные свидетельствуют, что более половины всех заемных средств западных фирм - это краткосрочные обязательства. Отсюда ясно, какое важное значение имеет анализ ликвидности. Это тем более справедливо для российских предприятий, действующих в условиях, когда в силу высоких рисков и неразвитости банковского сектора, долгосрочные кредиты практически недоступны, а краткосрочные кредиты и дороги, и опасны из-за особенностей российского законодательства о банкротстве. В этих условиях особое значение имеет контроль за своевременным погашением задолженности покупателей - дебиторской задолженности. Так, по данным отчетных бухгалтерских балансов на начало 2002 года почти половину оборотных активов российских предприятий составляет дебиторская задолженность (ЭЖ, № 44, 2002 г., с.1).

Факторы, определяющие ликвидность, можно подразделить на микроструктуру рынков, объективные и субъективные.

Микроструктура рынков
Говоря о микроструктуре рынков, следует отметить, что схема их возникновения в значительной степени одинакова. Сначала возникает обмен товарами между производителями; затем они начинают действовать через посредников - брокеров и дилеров, которые постепенно расширяют инфраструктуру, вовлекая в торговлю новые заинтересованные лица. Все участники вступают между собой в различные отношения, и поэтому для каждого актива существует свое значение термина «рынок».

Термин «рынок» подразумевает свободное волеизъявление его участников. Если нет рынка, т.е. места, где активы превращаются в ликвидные средства и наоборот, то нет и цен.

Рынки, как правило, строятся на основе интересов нескольких крупных игроков, заинтересованных в его процветании. Если нет противостояния идей участников, полномасштабный рынок деградирует до уровня отдельных сделок. Появление крупных игроков весьма заметно сказывается на факторах ликвидности. Даже на таких ликвидных рынках, как валютные, временами появлялись игроки типа Центрального банка Малайзии (Bank Negara), которые на длительный срок определяли динамику рынка доллар/марка.

Злоупотребления крупных игроков нередко приводят к обратному эффекту и с рынка уходит ликвидность, поскольку резко возрастает волатильность и появляются разрывы между тем, где рынок должен быть «согласно здравому смыслу», и тем, где он находится по воле игрока. Так было, например, во время сомнительных афер братьев Хант на рынке серебра или спекуляций компаний на рынке собственных акций.

Вторая основа, на которой держится рынок, - маркетмейкеры. Они постоянно «ставят цены», т. е. поддерживают способность инвесторов делать инвестиции и выходить из них (ликвидировать, придавать ликвидную форму, т.е. переводить активы в наличность). Когда маркетмейкеры уходят с рынка, он становится «хрупким» и начинает двигаться с большими ценовыми разрывами (gaps). Так, на рынке валютных облигаций РФ дневные обороты торгов могут падать до десятков миллионов долларов, притом что совокупный объем этих ценных бумаг превышает пятьдесят миллиардов. Просто маркетмейкеры «показывают цены» избирательно - не всем контрагентам и не на любой объем.

Сегодня в западном банковском бизнесе идет процесс консолидации, поэтому число маркетмейкеров сокращается. В результате инвесторы не могут рассчитывать на легкий вход в позиции и выход из них, и потому объемы торговли сокращаются.

Ликвидность рынка в целом влияет на объем средней минимальной безопасной позиции по данному инструменту или классу инструментов. Минимальная позиция - это та, которую можно реализовать в один день. Чем она больше, тем менее вероятно, что рынок будет двигаться скачками, вызываемыми разрывами (гэпами) в ликвидности. Чем она меньше, тем больше рынок привлечет участников, следовательно, тем чаще будет происходить торговля. В условиях активной торговли рынок привлекает большее число участников, ожидающих беспрепятственной возможности изменить свой портфель. Численность и состав участников рынка имеют большое значение для формирования рыночных прогнозов.

Модификация каждого из вышеперечисленных элементов повлечет за собой резкое изменение ликвидности и конкретного рынка в целом. Кроме того, существует множество частных факторов, которые по-разному влияют на различные рынки.

Объективные факторы, воздействующие на ликвидность
На каждом рынке действует ряд специфических факторов, определяющих его ликвидность. Так, для определения ликвидности развивающихся рынков весьма важной составляющей является ликвидность рынка развитых стран. Майкл Петтис на основе анализа кризисов, произошедших с начала XIX в., установил, что в ключевых европейских странах и США в моменты увеличения в обращении ликвидных средств (money supply) начинается рост инвестиций в развивающиеся страны. Когда же денежная масса сокращается в развитых странах, начинается отток средств и из развивающихся стран. По его мнению, эта динамика настолько заметна, что значение фундаментального состояния экономик развивающихся стран уже вторично. Их замечают только тогда, когда есть избыток ликвидности и появляется необходимость найти ему применение.

Заметим, что аналогичным образом происходит и финансирование новых технологий. Избыток финансовых ресурсов стимулирует интерес к более рисковым вложениям. Например, избыточная ликвидность в 1970-х гг., вызванная ростом депозитов от нефтедобывающих стран, привела к необходимости поиска новых клиентов, нуждающихся в кредитах. В 1970-х гг. ими стали развивающиеся страны, в основном в Латинской Америке. В 1990-е гг. рост пенсионных сбережений в США привел к росту интереса инвесторов к новым технологиям, в частности телекоммуникациям и Интернету. Возможно, именно решение пенсионных фондов, касающееся распределения инвестиций между акциями, облигациями и наличностью, является основным фактором, определяющим динамику цен рынков разных активов2.

Ликвидность, связанная с экономическими циклами в целом, также приводит к изменению динамики вложений в разные активы. Покажем это на примере акций.

Можно предположить, что в развитых странах ликвидность связана не только с циклом, но и с уровнем производительности. Так, рисунок 1.8 «Уровень дефолтов кредитов со спекулятивными рейтингами в ЕС и динамика промышленного производства», обсуждавшийся ранее, демонстрировал, что рост производства снижает уровень дефолтов, а это увеличивает уверенность в надежности инвестиций и способствует росту ликвидности. За последние четыре десятилетия в США объемы торговли акциями во время экономических спадов в основном падают.

Представляют интерес факторы ликвидности рынка, связанные с отчетностью. Конец финансового года американских взаимных фондов (mutual funds) приходится на ноябрь. К этому моменту многие из них фиксируют часть прибыли, т. е. продают часть активов. Поэтому в сентябре - середине ноября американский рынок акций в целом растет чрезвычайно редко.

Конец финансового года в Японии приходится на 31 марта. До середины 1990-х гг. в бухгалтерском учете опционов уплаченная премия рассматривалась здесь как убыток, а полученная - как прибыль, т. е. отсутствовала концепция переоценки актива по рынку. Это приводило к тому, что в последнюю неделю перед концом года японские банки массированно продавали долгосрочные (дорогие) опционы, а до 15 апреля выкупали их обратно. Одновременно росла волатильность на спот-рынке доллар/иена, т. к. перед концом финансового года японские компании конвертировали прибыли от зарубежных операций в иену (рисунок 1.22). Это пример того, как рынки опционов и валют значительно видоизменялись не из-за того, что появлялась новая информация экономического характера, влияющая на фундаментальное соотношение сил валют, а из-за неких особенностей ликвидности, необоснованных с точки зрения экономической науки.

Циклы, связанные с отчетностью, несложно обнаружить на исторических графиках цен, и технический анализ позволяет их прогнозировать.

Юридическое или налоговое регулирование резко сужает рыночную деятельность, а подчас сводит ее к нулю. Таких примеров много не только в России, но и в развитых странах. Например, выход FASB 133 (правила учета и налогообложения деривативов, использованных при хеджировании) резко ограничил корпоративное участие на рынке валютных опционов, который в результате потерял ликвидность. Аналогичное влияние оказывает изменение законов той или иной страны. Так, создание юридической среды для портфельных вложений в счета типа «С» привело западных инвесторов на рынок российских государственных бумаг.

Субъективные факторы, воздействующие на ликвидность
Ликвидность, определяемая финансовыми потоками, во многом похожа на влияние моды. Интернет захватил весь мир и все слои населения, хотя сначала вера в великое будущее новой технологии не поддерживалась фундаментальными показателями: компании были убыточными, и в ближайшие годы роста прибыли не ожидалось. Т. е. некий эмоциональный настрой определил движение рынка в несравнимо большей мере, чем экономические факторы.

Схожая динамика возникла и на рынке валют. В конце 1990-х гг. европейские компании и инвесторы начали делать миллиардные инвестиции в экономику США. В результате европейская валюта резко ослабла. Обратите внимание на хитросплетение экономического анализа и эмоций: Европа пришла к выводу об ускорении темпов роста США, по сравнению с Европой (фундаментальный фактор), не в последнюю очередь из-за эйфории, связанной с ожиданием великого будущего «новой экономики» (эмоциональный фактор).

Важную роль играет ликвидность, возникающая благодаря корреляции активов (например, российские акции «второго эшелона» ликвидности редко обращаются, и их тенденция в значительной мере объясняется тенденцией «первого эшелона»). Иными словами, тенденция, положительная для одного рынка, расширяет возможности активов в отдельности. В финансах такое поведение еще объясняют высокой бетой актива (коэффициент корреляции с рынком).

Специализированные рынки привлекают игроков с повышенным аппетитом к риску и способностью долгосрочного держания активов. Отсюда их меньшая ликвидность активов. Игроки создают свои правила и манипулируют ценами. Становится возможным загонять рынок в угол, как это делал с рынком меди трейдер Хамонако (пока не потерял около 300 млн долл.).

Законный способ манипуляции - расширение торговых спрэдов. Так, спрэд может составлять 20-40% от базисной цены, и инвесторы вынуждены платить вперед колоссальную долю ожидаемого роста. На специализированных рынках историю эмоциональной составляющей рынка демонстрируют не только уровни цен, но и динамика спрэда: чем он шире, тем менее согласованы действия инвесторов. Поэтому низколиквидные рынки в наилучшей степени показывают превосходящее значение предсказания ликвидности по отношению и к фундаментальному, и к техническому анализу.