Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам самые недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные объекты для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний.Грегори Цукерман Быстрый рост котировок порой заставляет инвесторов с осторожностью относиться к сильно подорожавшим акциям. Однако он не всегда означает, что бумаги стали слишком дороги и не принесут дохода. Чтобы понять, так ли это, надо соотнести их цену с прибылью компании или перспективами ее бизнеса. Вместе с тем стремительный рост корпоративных прибылей не обязательно означает, что акция привлекательна для покупки.
Участники рынка используют несколько показателей для определения, насколько акция недооценена или переоценена по сравнению с фундаментальными показателями деятельности компании. По отдельности их недостаточно, чтобы оценить акцию, но все вместе они могут помочь выявить действительно привлекательные бумаги.
Поделить Р на Е
Отношение капитализации (т. е. суммарной стоимости акций) к прибыли компании
(P/E) считается одним из главных коэффициентов для оценки инвестиционной привлекательности акции. Акционеры - совладельцы компании, поэтому стоимость акций должна быть тесно связана с размером ее прибыли. Чем выше коэффициент, тем дороже акция по отношению к прибыли компании, чем ниже, тем более недооцененной может считаться акция.
Коэффициент P/E данной компании нужно сравнивать с P/E аналогичных предприятий из ее сектора экономики и всего рынка. Если P/E выбранной компании относительно высок, это означает, что инвесторы надеются на быстрый рост ее бизнеса и финансовых показателей и готовы платить премию. Однако если эти надежды не оправдаются, цена акции может сильно упасть.
При этом нужно помнить, что для различных секторов промышленности и рынков может быть характерен разный уровень P/E. Традиционно он достаточно высокий у технологических компаний (например, 46,3 у Google и 22,9 у “Вымпелкома”) и низкий у компаний сырьевого сектора (у ExxonMobil, несмотря на ее рекордную в корпоративной истории США прибыль по итогам 2006 г. в $39,5 млрд, он составляет 11,4, а у “Лукойла” - 8,4, по данным Reuters). У компаний из развивающихся стран
Р/Е также обычно ниже, чем у компаний из высокоразвитых индустриальных стран. У индекса MSCI Emerging Markets этот показатель составляет около 15, а у американского индекса S&P 500 - около 18.
Данные академических исследований фондового рынка и практический опыт показывают, что покупку акций с низким Р/Е фактически можно считать рецептом успеха. Несколько лет назад инвестиционный гуру Уоррен Баффетт купил акции ряда корейских компаний, у которых Р/Е составлял 2-4; с тех пор их котировки сильно выросли.
Денежный поток
Знать отношение капитализации к свободному денежному потоку (P/CF) не менее полезно. Многие аналитики при оценке привлекательности акций обращают внимание не собственно на прибыль компании, а на генерируемый ею свободный денежный поток, т. е. деньги, остающиеся у компании после оплаты расходов. Низкий P/CF означает, что у компании здоровый бизнес и у нее остается много денег, которые она может пустить на выплату дивидендов или выкуп акций, тем самым увеличивая доход акционеров (см. врез). В конечном итоге стоимость бизнеса - это не что иное, как текущая стоимость его будущих свободных денежных потоков, говорит Энант Сандарам, преподающий фондовый анализ в Tuck School of Business. Низкий показатель P/CF, однако, может оказаться ловушкой, если компания, накапливая наличность, не инвестирует достаточно средств в развитие бизнеса. “Акция с низким P/CF действительно может быть дешевой, - говорит Эсвот Дамодаран из Stern School of Business при Нью-Йоркском университете. - Либо у этой компании может быть недостаток капиталовложений и огромная потребность в таковых”.
За вычетом долгов
Отношение капитализации к балансовой стоимости активов (P/BV) - еще один нужный индикатор. Балансовая стоимость активов - это активы минус долги и прочие обязательства компании. Если капитализация составляет $2 млрд, а активы - $1 млрд, P/BV равно 2.
Невысокий уровень P/BV может служить успокаивающим сигналом для инвестора. В конце 1990-х гг., когда на фондовом рынке США надувался мыльный пузырь, отношение совокупной капитализации компаний, входящих в S&P 500, к балансовой стоимости их активов было весьма высоким - 4,5. Акции были переоценены, а значение BV занижено из-за значительного объема долгов на балансах компаний. Когда пузырь лопнул и в американской экономике началась рецессия, акции подешевели, а многие компании начали реструктуризацию, агрессивно сокращая долги. В последние несколько лет P/BV для S&P 500 составляет около 3,1.
“В зависимости от бизнеса компании коэффициент P/BV может иметь существенное значение [для оценки ее акций] или же не иметь никакого, - говорит Терри О"Коннор, управляющий хедж-фондом Cedar Creek. - Балансовая стоимость активов важна при оценке финансовых институтов и практически не важна для производителей программного обеспечения”. В балансовую стоимость активов не включаются, в частности, патенты, бренды, она не отражает достижений компании в области научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок и креативности ее сотрудников - т. е. всего того, что так важно для технологических и фармацевтических компаний. У этих компаний, таким образом, балансовая стоимость низкая, а коэффициент P/BV - высокий. Между тем этот показатель хорошо подходит для оценки не только финансовых, но и, например, строительных компаний.
Расчет отношения капитализации к выручке (Price/Sales) также сослужит добрую службу. Некоторым фондовым аналитикам нравятся компании с большой выручкой. У компании с капитализацией $500 млн и выручкой в $1 млрд этот коэффициент составит привлекательные 0,5.
Нужно, однако, учитывать, что большая выручка не гарантирует высокой прибыли. Поэтому у компании с низким коэффициентом Price/Sales должен быть хороший план по увеличению прибыли, в противном случае акция в цене не вырастет. (WSJ, Михаил Оверченко)
БАСНОСЛОВНЫЕ ВЫПЛАТЫВ конце 2004 г. Microsoft, ранее не баловавшая акционеров дивидендами, выплатила специальный дивиденд в размере $32 млрд. Это даже повлияло на государственную статистику США о доходах населения, поскольку акциями Microsoft владеет огромное количество людей; на открытом рынке обращается 8,4 млрд акций компании. ExxonMobil в 2006 г. направила на дивиденды и выкуп акций $32,6 млрд, на 41% больше, чем в 2005 г.
Начну с правды. Акционерные общества, представленные в этой статье, Айфоны не делают. Акции недооцененных компаний РФ в 2018: самые лучшие из самых дешевых – это не про бренды с мировым именем. Это про те, которые годами незаметно делают свое скучное дело. Обзоры на них стараются не писать. Стоят дешево, мало кому нравятся, соседу про них не расскажешь, не похвастаешься друзьям.
Акции недооцененных компаний РФ в 2018 году: сокровище, которое может быть …
Мне нравится работать с недооцененными компаниями. В моем портфеле обычно присутствует 1 – 2 бумаги. Несмотря на расхожее мнение, иногда они выстреливают и летят, чаще всего, высоко. Иногда, но инвесторы, которых называют Великими, советуют держать такие бумаги лет десять. Понятное дело, на такое почти никто не пойдет.
ПАО Уральская Кузница.
Дочернее предприятие Мечела. Производит оно штамповки весом до 2,5 тонн. Мечел широко известен в инвестиционных кругах наличием громадного долга и дивидендами на привилегированные акции. Материнская компания, чтобы расплатиться с кредиторами, берет в долг у дочерних обществ и отдает банкам.
Чистая прибыль Уральской Кузницы выросла на 35% в 2017 году. За первый квартал 18 года она увеличилась на 60% . По моим расчетам Уральская Кузница имеет Р/Е = 1,7, Р/В = 0,2 , а справедливая цена конторы равна 39 500 рублей за акцию . Биржевая стоимость папиры болтается возле 8 000 рублей за штуку.
Инвесторы, вложившие деньги в УрКу, рассчитывают продать ее ценные бумаги по справедливой цене. Чтобы это случилось, они идут в суды, но пока безрезультатно. На сегодняшний день основная надежда инвесторов связана с банкротством Мечела, в результате которого УрКа будет продана за долги.
ПАО Донской завод радиодеталей.
Предприятие находится в Тульской области в городе Донском. Производит оно корпуса из керамики и металлов для защиты радио деталей. Предприятие является лидером отрасли на РФе.
По моим расчетам компания имеет Р/Е = 1,84, Р/В = 0,49 , а справедливая стоимость его папиры равна 4 800 рублям . Рыночная стоимость его привилегированной и обыкновенной акции добралась до 2 600 рублей .
Известен ДЗРД тем, что каждый год его Совет Директоров рекомендует дивиденды, которые отменяет общее собрание акционеров. Основная ставка акционеров на то, что когда-нибудь дивиденды утвердят, пока еще не сыграла. Чистая прибыль ДЗРД в 2017 году увеличилась на 70% .
ПАО Северо – Западное пароходство.
СЗП осуществляет внутренние речные и внешние морские грузоперевозки. Предприятие входит в UCL Holding. В Совете Директоров пароходства заседает сын Владимира Лисина (НЛМК) — Дмитрий.
Чистая прибыль СЗП в 2017 году выросла на 47% . Компания торгуется с Р/Е = 1,94, Р/В = 0,31 , а справедливая стоимость одной папиры, по моим расчетам, равна 770 рублям . На рынке она стоит 264 рубля .
СЗП торгуется дешево и на данный момент это вторая, после роста прибыли, причина купить ценные бумаги Пароходства. Инвесторы, вложившие деньги в СЗП (на МФД их два), наверное, ни на что особо не рассчитывают, но все может быть.
Акции недооцененных компаний РФ в 2018 году – самые лучшие из самых дешевых – могут вообще не подорожать. Папиры не имеют причин для роста. Мне нравится держать небольшое количество подобных бумаг на всякий случай, но я никому ничего не рекомендую. В ближайшее время ожидается введение очередной партии антирфейских санкций. перечислены в другом материале. Думайте головой и бойтесь потерять свои деньги.
Инвестпривет, друзья! Впереди – дивидендный сезон, и совсем недавно я делал . Но в портфеле у инвестора с долгосрочным прицелом должны быть не только акции, компаний, платящих хорошие дивиденды. Неплохо включить в свой портфель недооцененные акции с потенциалом роста в 2019 году. Как показывает статистика, на таких бумагах можно неплохо заработать за счет их перепродажи после удорожания котировок до справедливой цены. Поэтому я решил проанализировать российский фондовый рынок и выбрать самые недооцененные акции, которые можно добавить в свой портфель.
Для того, чтобы отобрать недооцененные акции России 2019 года, я провел анализ наиболее ликвидных акций российского фондового рынка по мультипликаторам. Наиболее ликвидные – это с объемом торгов более 100 тысяч рублей в день. Иначе вы зайдете с крупной суммой – и просто не сможете набрать заявок на нужную сумму или будете вынуждены покупать с огромным спрэдом. А это не есть гуд.
Кроме того, включать в портфель следует те акции, которые вы сможете продать. Заработок на недооцененках производится за счет их последующей продажи. Поэтому у акций должны быть потенциальные покупатели.
- P/S ниже 1 – пожалуй, самый главный мультипликатор, по которому отсеялось большинство «претендентов»;
- P/E взял ниже 15 – если значение мультипликатора выше, то такую акцию назвать недооцененной можно с натяжкой;
- P/B ниже 2 – в принципе, можно повышать это значение до 5, при остальных настройках количество эмитентов не уменьшилось (но если искать акции на рынке США, то лучше оставлять значение Price to Book ниже 2 – американских акций намного больше, и отсев будет более жестким);
- доход на капитал выше 10 – компания должна стабильно генерировать прибыль, иначе можно купить убыточную акцию;
- валовая маржа и операционная рентабельность выше 0 – как я уже говорил, компания должна быть прибыльной;
- Total debt/equity ниже 0,5 – если у компании слишком много долгов, то недооцененность ее акций обеспечивается убыточностью бизнеса.
По таким мультипликаторам достаточно легко отобрать большое количество недооцененных акции российских компаний. Конечно, можно произвести еще более жесткую сегментацию – например, оставить только дивидендные акции. Но тогда примерно половина эмитентов будет удалена. К тому же при поиске недооцененных бумаг важны не дивиденды, а потенциал роста.
Отбор производился на основании данных скринера ru.tradingview.com/screener. После того, как “умер” скринер от Гугла, это лучшая альтернатива. Если вы производите анализ акций по каким-то другим скринерам – отметьте в комментариях.
Кстати, в ближайшее время я собираюсь рассказать о том, как отбирать недооцененные акции по мультипликаторам, в т.ч. с помощью скринера. Подпишитесь, чтобы не пропустить обновление!
Какие российские акции являются самыми недооцененными
Итак, что получилось в итоге. На российском фондовом рынке нашлось 12 эмитентов, удовлетворяющим критериям поиска. Вот они – недооцененные акции российских компании, которые стоит купить в 2019 году, перечислены в таблице ниже.
| Название | Цена / выручка | Цена / балансо-вая стои-мость | Цена / прибыль | Рента-бель-ность капитала | Стоимость акции (последняя цена) | Дивиденды (ожида-емые) |
| Лукойл LKOH | 0,54 | 0,98 | 6,63 | 16,41 | 5809 | 238,09 |
| Газпром Нефть SIBN | 0,61 | 0,83 | 4,04 | 22,20 | 322,85 | 27,46 |
| Магнитогорский мет. комбинат MAGN | 0,95 | 1,57 | 5,94 | 25,14 | 45,2 | 5,12 |
| Интер РАО IRAO | 0,41 | 0,58 | 4,55 | 15,01 | 3,8235 | 0,18 |
| ФСК ЕЭС FEES | 0,84 | 0,25 | 2,27 | 11,62 | 0,16682 | 0,02 |
| Россети (обычка) RSTI | 0,19 | 0,17 | 1,78 | 10,06 | 0,9705 | 0,01 |
| Россети (префы) RSTIP | 0,19 | 0,17 | 1,78 | 10,06 | 1,388 | 0,01 |
| Нижнекамск-нефтехим NKNCP | 0,90 | 1,11 | 7,08 | 16,98 | 75,10 | 19,94 |
| МРСК Центр и Приволжье MRKP | 0,32 | 0,55 | 2,59 | 23,03 | 0,2704 | 0,03 |
| МРСК Волга MRKR | 0,30 | 0,49 | 3,32 | 15,31 | 0,10090 | 0,1 |
| Самараэнерго SAGOP | 0,03 | 0,41 | 1,54 | 30,40 | 0,340 | – |
| Мультисистема MSST | 0,29 | 0,93 | 1,20 | 126,78 | 2,562 | – |
Внимание: предоставленная информация не является инвестиционной рекомендацией! Данные акции могут как подорожать, так и подешеветь. Доходность в прошлом и соответствие по мультипликаторам звания «недооцененной акции» не является гарантией удорожания ценной бумаги в будущем!
Выводы относительно эмитентов
Теперь немного комментариев относительно некоторых эмитентов. Лидерами по капитализации среди представленных компаний являются Лукойл, Газпром, ММК, Интер РАО, ФСК УЭС и Россети. Остальные компании – калибром поменьше, но тоже значимые.
Немного напрягает практически полное отсутствие диверсификации по отраслям. Так, в списке недооцененных российских акций две энергетические компании – Лукойл и Газпром, две сырьевые – Магнитка и Нижнекамскнефтехим, одна промышленная – Мультисистема, остальные – коммунальные. Это нужно учитывать, если хотите диверсифицировать портфель по отраслям.
Самыми привлекательными из списка выглядят акции Лукойла и Газпрома. Они не только недооцененные, но и закономерно дорожают в последнее время. Плюс платят неплохие дивиденды. На мой взгляд, очень интересные компании.
Магнитогорский металлургический комбинат публикует хорошие отчеты. Так что драйвер роста есть. Тем более, что сырьевые компании чувствуют себя хорошо.
Чего не скажешь относительно Интер РАО, ФСК ЕЭС и Россетей. Вроде отчеты хорошие, но стабильного роста не демонстрируют. С другой стороны, эти компании поставляют электроэнергию, а она нужна всегда. Без электричества людям не обойтись. Тем более, что компании имеют статус окологосударственных и вроде как стратегических. Так что цена ниже имеющейся вряд ли упадет. А вот поднимется ли – это другой вопрос. Госкомпании у нас редко когда бывают прибыльными.
Особо стоит отметить акции Нижнекамскнефтехима. По ним в этом году платят нехилые такие дивиденды – 19,94 рубля на акцию. Я даже статью писал, . Но такие дивиденды – разовая выплата, так как компания платит нераспределенку за последние три года.
Несмотря на то, что в целом по мультипликаторам Нижнекамскнефтехим выглядит привлекательным, мне кажется, что сейчас цены на акции вздуты – из-за ожиданий дивидендов. Стоит дождаться выплаты – и еще раз пересмотреть решение. Тогда, на мой взгляд, покупать окажется выгоднее.
Насчет Самараэнерго и Мультисистемы ничего сказать не могу. Компании не слишком большие, относятся к третьему эшелону на Мосбирже. Ликвидность вроде хорошая, но риски – сами понимаете.
Что по бизнесу. Самараэнерго обеспечивает энергией Самару, а Мультисистема ставит счетчики на воду и газ. В целом ничего выдающегося. Более того, с отчетностью у них всё не так хорошо, как у лидеров, особенно у Мультисистемы. Я бы не взял. Мне кажется, что низкая цена акций здесь как раз-таки справедливая.
Итак, теперь вы знаете, как самые недооцененные акции 2019 года годны к покупке, а какие – нет. Что именно покупать и в какой пропорции – решайте сами, я только дал полезную информацию. Обратите внимание и, конечно, голубые фишки. Забивать портфель только недооцененными бумагами не стоит. Везде нужна умеренность. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
